商业航天电源行业深度报告：全球卫星星座加速组网，空间电源需求拐点将至

商业航天：逐步成为航天产业主体，SpaceX优势显著

• 背景：轨道频谱资源紧张，商业航天竞争加速。LEO地球轨道空间占比低，优质轨道资源紧张；卫星通信频谱资源紧张，参与各方加速卫星发射进程锁定频谱资源。
• 格局：通信用途商业航天占比高，美中领先。2024年中美两国火箭发射次数占全球发射总数的86%；美国在星座总部数量上遥遥领先，占比达39%；中国紧随其后，占比10%。2024年全球商业航天发射次数和占比显著增加，商业发射任务达175次，占比66%。商业卫星中通信卫星占比最高，中国2024年发射的201颗商业卫星中，通信卫星约121颗，占比达60%以上。

卫星电源：光伏发电+锂电池储能

• 概述：电源系统包括供电和配电系统模块。航天器获取电能方式主要分为太阳能电源、化学电源与核电源三类。太阳能供电主导航天器供电方式格局，占比60.6%；电池系统以23.3%的占比位居第二；核能供电系统、混合系统和燃料电池占比较小。
• 平台与载荷：载荷成本占比高，但成本削减重点在平台。卫星平台成本中电源系统占比约22%。小卫星在航天发射中逐渐占据主导地位，2024年小卫星发射质量占全球总发射质量的比例为81%。小卫星平均质量呈现逐渐提升趋势，2024年达到633千克。
• 太阳能电池：钙钛矿+锂离子电池或成主流供电路线。宇航电源太阳电池阵整体呈现出从硅基到砷化镓、从单结到多结、从刚性到柔性的技术演进路径。多结砷化镓电池能显著提高效率，是目前主流技术路线。钙钛矿太阳能电池具有高光电转换效率、柔性、低成本、太空环境自我修复等优势，有望成为未来主流技术路线。晶硅（HJT）/钙钛矿叠层电池潜力较大。
• 展开机构：涵盖机构设计、关键零部件及系统集成与测试等环节。柔性太阳翼是当前最具发展潜力的方向，预计2033年全球柔性太阳翼市场规模将提升至43.6亿美元。
• 蓄电池：锂离子电池主导，LEO是最主要应用场景。全球航天电池市场的份额呈现头部企业集中竞争的格局，锂离子电池在航天电池中占比为73.7%。卫星是航天电池最主要的应用场景，其中以LEO占比最高，占比高达62.1%。

投资建议

• 推荐永臻股份（603381.SH）、鑫铂股份（003038.SZ）、德龙激光（688170.SH）、蔚蓝锂芯（002245.SZ）、远航精密（920914.BJ）。

风险提示

• 下游需求不及预期风险；技术迭代风险；行业竞争加剧风险。