商业航天行业专题报告：千帆星座组网加速部署，出海需求逐步涌现

商业航天行业专题报告 千帆星座组网加速部署，出海需求逐步涌现 2024年11月25日 卫星互联网建设势在必行，中国星链厚积薄发。卫星互联网作为地面通信网络的补充和延伸，正在全球范围内得到越来越广泛的应用。各大国政府高度重视卫星互联网的战略意义和应用价值，将其纳入国家战略发展规划。目前我国有三个“万星星座”计划：“GW星座”由中国星网牵头，计划打造一个由1.3万颗卫星组成的星座；“千帆星座”由上海等长三角9大城市共同打造卫星互联网产业集群，预计到2030年底实现1.5万颗卫星提供多业务融合服务；“鸿鹄-3”星座计划在160个轨道平面上发射共1万颗卫星。千帆星座汇集长三角核心资源。G60科创走廊是长三角一体化发展国家战略重要平台，千帆星座脱胎自G60产业集群。运营侧：千帆星座运营方上海垣信国资+产业龙头赋能，三轮融资护航卫星组网顺利进行；卫星侧：千帆星座卫星由上海微小和格斯航天共同承接，得到科研院所及商业公司双重保障；火箭侧：太原发射工位进行的发射任务由长六甲完成，目前海南商发长八已完成合练，等待明年1月发射。未来千帆星座将应用商业火箭探索1箭36星、1箭54星新模式。三代卫星循序渐进，出海需求逐步涌现。千帆星座第一代系统采用透明转发TP模式，将率先为我国境内和“一带一路”的陆地/近海提供服务。第二代系统采用星上转发（OBP）模式，除了延续透明转发的能力，还具有星上处理能力，可向全球陆地/海洋/空中全域提供服务。第三代系统设计规模约1.5万颗星，可实现多业务、多层组网部署，实现全球区域星地融合。24年8月及10月，千帆星座完成两次发射，标志着我国卫星互联网组网拉开序幕。24年11月，据巴西通信部称，上海垣信卫星科技有限公司计划在未来两年内在巴西铺设低轨道卫星系统，并推出网络服务。千帆星座的成功范例证明了在SpaceX等星座的强大竞争压力下，我国商业通信星座仍有广阔出海空间。随着卫星组网的持续进行，地面基础设施及终端系统的布局将迎来加速，为后续商业应用奠定基础。投资建议：我们认为低轨通信星座的加速部署将为国内卫星及商业火箭行业带来巨大的市场需求，随着千帆星座组网正式拉开序幕，海外需求逻辑持续印证，全球市场有望伴随我国星座的陆续组网以及火箭技术的迭代持续打开，建议重点关注我国卫星制造+地面系统+终端应用相关核心标的：上海瀚讯、通宇通讯、信维通信、广电计量、海格通信。 风险提示：我国卫星发射进程不及预期；6G通信技术迭代不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 300762.SZ上海瀚讯25.44-0.30-0.100.07//391推荐300136.SZ信维通信25.620.540.761.03443425/002967.SZ广电计量16.870.350.510.65433326/002465.SZ海格通信11.870.280.230.33425236推荐 资料来源：iFind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年11月22日收盘价；未覆盖公司数据采用iFind一致预期；通宇通讯无Ifind一致预期） 推荐 维持评级 分析师马天诣执业证书：S0100521100003邮箱：matianyi@mszq.com分析师崔若瑜执业证书：S0100523050001邮箱：cuiruoyu@mszq.com研究助理朱正卿执业证书：S0100123120001邮箱：huzhengqing@mszg.com相关研究1.通信行业深度：百亿液冷星辰大海，海内外同频共振-2024/11/212.商业航天行业事件点评：星舰第六次试飞结束，垣信与巴西企业签订合作备忘录-2024/11/203.商业航天行业事件点评：“千帆星座”第二批成功入轨，我国空间科学三步走规划出炉-2024/10/164.商业航天事件点评：星舰第五飞成功实现“筷子”捕获超重助推器-2024/10/145.商业航天事件点评：BlueBird卫星成功首发，建议关注手机直连进展-2024/09/14 目录 1卫星互联网方兴未艾，我国已规划三个万星星座3 2千帆星座——中国版星链的前世今生6 2.1孵化：脱胎自G60产业集群6 2.2运营侧：垣信整合多方资源，已完成67亿A轮融资7 2.3卫星侧：上海微小与格斯航天双轮驱动8 2.4火箭侧：一箭十八星为主要方式，日后将采用更大运力火箭10 3千帆星座开启我国卫星互联网组网大幕，全球市场需求逐渐涌现12 3.1三代卫星系统循序渐进，将实现1.5万颗卫星组网12 3.2大型星座卫星组网大幕正式开启13 3.3出海需求逐步涌现，同时关注地面侧进展14 4投资建议17 4.1行业投资建议17 4.2上海瀚讯17 4.3通宇通讯18 4.4广电计量18 4.5海格通信19 5风险提示20 插图目录21 表格目录21 1卫星互联网方兴未艾，我国已规划三个万星星座 卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过发射一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全域，构建具备实时信息处理能力的卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络，具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点。 特点描述 表1：卫星互联网的特点 低延时 与传统光缆传输对比，卫星通讯的速度非常接近光速的理论值，比现在主流的光缆连接的解决方案相差近1/3的光速，能够达到几十毫秒级别的较低延迟，这在对时延较为敏感的行业具有重要的现实意义。 光缆的铺设不仅仅是光缆本身的成本，还得考虑到海底和陆地的部署、维护、运营，尤其是考虑到一些偏远的国家和地区。而与地面低成本5G基站和海底光纤光缆等通信基础设施相比，卫星的研发制造成本低而且可控，软件定义技术还可以进一步延长在轨卫星的使用寿 命，整体建设成本低于地面通信设施。相对来说部署快速灵活。卫星互联网长时间运营成本低，避免全球庞大基站建设。 广覆盖 卫星互联网的最终目的在于接入更多没有接入互联网服务的用户，并非是要取代现有的基于陆地和海底光缆的网络基础架构，不受地 形、地域限制，对于不容易建设基站的自然环境，如沙漠、海洋、热带雨林、沼泽地等区域可轻易实现覆盖。 高频段、多点波束和频率复用等技术的使用显著提升了通信能力，降低了单位带宽成本，能满足高信息速率业务的需求，扩大应用场 宽带化 景。 资料来源：前瞻产业研究院，民生证券研究院整理 卫星互联网产业链是一个涉及多个领域的复杂系统，它包括卫星的设计、制造、发射、运营以及地面设备的生产和服务等多个环节。卫星制造：涉及卫星平台和载荷的设计与制造，是整个产业链的核心。卫星发射：包括火箭制造和发射服务，负责将卫星送入预定轨道。地面设备制造：包括固定地面站、移动式地面站和用户终端的生产，确保卫星信号能够有效接收和发送。卫星运营及服务：涉及卫星的监控、控制、维护以及提供通信服务。 图1：卫星互联网产业链概览 资料来源：财联社，民生证券研究院 据中商产业研究院，2023年中国商业航天市场规模约19436.2亿元，同比增长23.2%；预计2024年中国商业航天市场规模将达23382亿元。 随着全球信息化程度的不断提升，卫星互联网作为地面通信网络的补充和延伸，正在全球范围内得到越来越广泛的应用。在下游物联网、船载/机载Wi-Fi、海洋作业与科学考察、生态环境监测与应急通信智慧、政府与军事应用、车联网等领域有广泛的应用场景。如在物联网领域，卫星互联网为物联网设备提供了广泛的覆盖范围，特别是在偏远地区或海洋等难以覆盖的地方。通过卫星互联网，物联网设备可以实现远程监控、数据传输和智能控制，为农业管理、工程建筑、海上运输和能源行业等提供有力支持。 同时，各国政府高度重视卫星互联网的战略意义和应用价值，将其纳入国家战略发展规划，通过出台一系列政策措施，鼓励和支持卫星互联网的研发、应用和产业升级。 国家政策及内容 表2：各国太空相关政策 欧洲航天战略 欧盟计划在低地球轨道（LEO）上建立卫星互联网系统，在未来十年内发射约2万颗低轨道卫星，构成覆盖全欧 欧盟 洲及非洲部分地区的基于卫星通信的互联系统，预计该项目将在2024年底提供初始服务，并在2027年中提供 全面服务。 俄罗斯 “球体”计划 该计划旨在通过发射大量通信卫星和地球遥感设备，构建覆盖全球的卫星互联网数据。据塔斯社报道，俄罗斯 计划发射600多颗通信卫星，以实现太空互联网目标。 日本航天战略基金 日本提高日本在通信、对地观测卫星和卫星在轨服务方面的国际竞争力，支持本国民营企业在2030年代前半期自主建成5套以上的卫星系统。 美国 第五号太空政策指令 该指令明确要求将网络安全集成到卫星网络开发的全生命周期，以加强太空系统的网络安全。这显示了美国政府在卫星互联网安全方面的战略规划。 国家近地轨道研究与发展战略 该战略提出由美国国家航天局组建低地球轨道国家实验室，加强包括卫星网络安全等多项前沿研究。 国家发展改革委员会将卫星互联网纳入“新基建”的范畴，卫星互联网建设上升至国家战略性工程，标志着卫星 中国 互联网作为重要的信息基础设施得到了国家层面的认可和支持。 资料来源：城市产业动力研究院，央视网，民生证券研究院 目前，我国卫星互联网星座的发展呈现出蓬勃发展的态势，主要有三个万星星座，分别是中国星网GW星座，Honghu-3（鸿鹄-3）星座以及千帆星座（也称为G60星座）。 星座名称牵头公司星座建设 表3：我国卫星互联网星座 GW星座 中国卫星网络集团有限公司 中国星网的GW星座共计规划发射12992颗卫星，其中GW-A59子星座6080颗，分布在500-600千米的极低轨道；GW-A2子星座6912颗，分布在1145千米的近地轨道。 鸿鹄-3星座 上海蓝箭鸿擎科根据公司向ITU（国际电信联盟）提交的预发信息（API）文件显示，“鸿鹄-3”星座计划在160个轨道平面 技有限公司上发射共1万颗卫星。 千帆星座 上海垣信卫星科 技有限公司 2025年底完成648颗发射，提供区域网络覆盖；2027年底完成共1296颗的一期建设，提供全球网络覆盖；到 2030年底，完成超1.5万颗低轨卫星的互联网组网。 资料来源：新华网，民生证券研究院 2千帆星座——中国版星链的前世今生 2.1孵化：脱胎自G60产业集群 G60科创走廊是长三角一体化发展国家战略重要平台。G60原指上海——昆明高速公路，2016年5月，松江区创造性地提出“G60科创走廊”的概念，并围绕G60高速公路布局了9个产业区。2017年7月，松江主动与G60沿线的浙江杭州、嘉兴携手，成立跨区域科创走廊。2018年6月，G60高速公路、沪苏湖高速铁路、商合杭高速铁路沿线的松江、嘉兴、杭州、金华、苏州、湖州、宣城、芜湖、合肥九城积极携手共建，推动G60科创走廊步入3.0版。2020年中央六部委联合印发《长三角G60科创走廊建设方案》，提出到2025年把长三角G60科创走廊打造成为具有国际影响力的科创走廊。2021年3月，十三届全国人大四次会议将加快建设长三角G60科创走廊纳入国家“十四五”规划。 图2：长三角G60科创走廊3.0版总体空间布局规划图图3：G60科创走廊9个市（区）产业布局 资料来源：长三角G60科创走廊公众号，民生证券研究院资料来源：搜狐城市，民生证券研究院 2021年11月长三角G60科创走廊九城市在第四届中国国际进口博览会上联合发布了“G60星链”计划。11月26日，“G60星链”产业基地启航仪式在松江举行，松江区、联和投资、临港集团三方签署了战略合作协议，三方将以卫星装备制造带动区域传统制造业升级迭代为基本目标，共同推进“G60星链”产业基地建设。“G60星链”产业基地一期项目占地面积120亩，建筑面积20万平方米，将建设数字化卫星制造工厂、卫星在轨测运控中心、卫星互联网运营中心。其中，卫星工厂的设计产能将达到300颗/年，单星成本将下降35%。预计于2023年投入使用。