有色金属行业周报：储备政策有望逐步落地，看好顺周期下的基本金属

黄金：美国数据强势加息仍有预期，短期金价承压。本周金价持续下跌。近期陆续公布的经济数据显示美国经济依然强劲，提升了投资者对美联储进一步加息的预期。另本周三公布的美联储7月会议纪要显示，由于通胀存在上行风险，委员们对继续加息持开放态度，并指出劳动力市场仍然极为紧张。我们预期美国将更长时间内维持较高利率水平，近期使得黄金承压；长期看，海外经济衰退风险仍在，黄金有望上涨。 铜：国内电解铜生产稳定，看好后续政策落地。本周铜价维持高位震荡。供应方面，随着国内集中检修月度时间过去，各炼厂生产逐步稳定，大多炼厂满负荷正常运转，产量增加趋势必然，预计8月量有所增加。需求方面，消费依旧疲软，精铜杆厂商均表示换月前后下游观望，换月之后价格下跌订单增加，交易热度回升。预计铜价将偏强震荡；中长期看好政策落地后，经济稳增长，铜价有望上行。 铝：供应恢复已至峰值，地产疲软加工费下降。供应方面，云南复产接近尾声，速度较前期稍有放缓，预计下周剩余复产产能将全部释放完毕；前期电力短缺原因减产的四川电解铝企业尚未有明确的复产计划，短期开工或将维持在现有水平。库存方面，本周铝锭社会库存继续降库，主要由于部分电解铝企业转变交付方式，厂对厂汽运直达下游工厂，因此入库不多。需求方面，本周下游加工费呈现下跌走势，目前周均价变化不大，但下游加工品成交依旧较为活跃，因此对电解铝的需求仍旧可圈可点。 锂：上游抛货+下游降价，锂价承压。青海盐湖正处于生产黄金期，碳酸锂产量稳定。目前碳酸锂持有者多选择加快抛售碳酸锂，价格持续下滑，下游多预判价格呈下跌走势，为减少原料成本，接货谨慎，观望情绪严重，仅保持刚需小单跟进，维持生产即可。市场零星成交呈现，锂盐厂库存较大，出货压力下，价格持续下滑。近期多家新能源车型接连公布降价方案，叠加本周期货价格跌速加快，带动市场悲观情绪，业者观望心态增强。 钼：钼价高位盘整，向上突破需旺季需求支撑。本周钼精矿/钼铁价格高位盘整，市场以谨慎观望情绪为主，下游钢厂对钼铁压价心态较重，但目前铁厂成本较高，现货库存偏低，故钢厂压价难度较大，少部分低价钢招未能招满。我们认为当前钼价已处于上下游博弈的关键点位，短期需求未见明显改善情况下难以突破，后续需观察9/10月旺季终端需求情况。 锡：库存拐点初现，佤邦文件落地后或迎强势反弹。本周锡价回落至21万元/吨左右，现货成交回暖，社会库存/期货库存下降13.61%/9.49%，基本确定短期底部。供给端，缅甸佤邦已实际停产，市场预计停产周期在2-3月左右，需求端，实际订单尚未好转，国内经济数据走低。我们认为当前情景下库存拐点已现，，短期佤邦政策文件发布后，市场将对停产影响形成一致预期，锡价将迎来强势反弹。 中长期，需求弱现实情况有望在半导体周期及逆周期政策支持下出现好转。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、西部矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份、立中集团、华峰铝业、中矿资源、国城矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为3.1%，排名第25。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周有色板块涨幅排名前5的是ST沪科、东睦股份、大业股份、大西洋、华菱钢铁；跌幅排名前5的是甬金股份、赣锋锂业、博迁新材、西藏矿业、西藏珠峰。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司公告跟踪 新疆众和 新疆众和股份有限公司2023年半年度报告 2023年上半年，公司实现营业收入32.42亿元，同比下降23.39%，主要系本期市场需求下降，合金产品、电子新材料产品收入减少，以及公司停止贸易业务所致；归属于上市公司股东的净利润8.22亿元，同比增长4.34%；基本每股收益0.6160元。 合金投资 2023年半年度报告 2023年上半年，公司实现营业总收入1.08亿元，同比增长3.87%，主要系镍基合金业务收入增加所致；归母净利润285.01万元，同比下降55.46%；扣非净利润220.61万元，同比下降63.36%；经营活动产生的现金流量净额为-1641.28万元，上年同期为-859.71万元；报告期内，合金投资基本每股收益为0.0074元，加权平均净资产收益率为1.63%。 银泰黄金 银泰黄金股份有限公司关于选举董事长及变更法定代表人的公告 2023年8月14日，银泰黄金股份有限公司第八届董事会第二十一次会议审议通过了《选举公司董事长的议案》，同意选举刘钦先生为公司第八届董事会董事长，任期自本次董事会通过之日起至第八届董事会届满之日止。 腾远钴业 2023年半年度报告 2023年上半年，公司营业收入24.52亿元，同比下降8.77%；归属于上市公司股东的净利润8079.94万元，同比下降85.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7811.455万元，同比下降85.52%；基本每股收益0.27元。 中科三环 2023年半年度报告 2023年上半年，公司完成营业收入430,440.68万元，比上年同期下降8.50%； 利润总额为32,285.44万元，比上年同期下降47.38%；归属于母公司股东的净利润为16,264.09万元，比上年同期下降59.86%。受宏观环境影响，稀土永磁产品部分应用领域的需求不足；公司产品价格有所下降，导致公司营业收入有所减少； 原材料价格有所下降，导致公司资产减值损失增加。 鑫铂股份 2023年半年度报告 2023年上半年，公司实现营业收入2,819,918,273.39元,同比增加37.61%，受益于新能源光伏行业的快速发展以及公司募投项目产能的释放，新能源光伏铝型材和铝部件的产销量持续增长，收入相应增长；归属于上市公司股东的净利润127,926,002.10元，同比增加40.86%。报告期内研发费用132,016,069.17元，上年同期77,178,298.75元，同比增加71.05%。 北方稀土 北方稀土2023年半年度报告 2023年上半年，公司营业收入为164.83亿元，同比减少18.11%；实现归母净利润10.56亿元，同比减少66.24%；基本每股收益0.2921元。公告称，稀土行业受供给增加、需求不足等因素影响，稀土市场整体表现低迷，主要产品价格弱势运行，稀土上下游企业经营压力增加，盈利能力不足。 赤峰黄金 2023年半年度报告 2023年上半年，公司生产矿产金6,883.16公斤，较上年同期增长6.94%，较去年下半年环比下降3.49%。公司实现营业收入约33.72亿元，同比增加10.68%，主要系黄金产量增加及销售价格上升所致；归属于上市公司股东的净利润约3.12亿元，同比减少24.08%；基本每股收益0.19元，同比减少24%。 3价格 总结：本周金属铅、锡、白银价格上涨，其余金属价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价下跌0.70%，铝价下跌0.02%%，锌价下跌2.32%，铅价上涨1.62%，锡价上涨0.58%。 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌1.04%，白银上涨0.40%，钯金下跌4.92%，铂金下跌2.00%。 新能源金属方面：本周LME镍价下跌0.90%，钴价下跌1.48%，碳酸锂下跌5.43%，氢氧化锂下跌5.80%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5：LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：长江有色金属网钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(万元/吨) 图表19：三元正极材料价格（万元/吨） 4库存 总结：本周铜、锌、铅前以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库2424吨，铝去库9711吨，锌累库49847吨，铅累库9201吨，锡去库703吨，镍去库520吨。 贵金属方面：黄金去库21.77万盎司，白银去库118.43万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(万盎司) 图表27：全球交易所白银库存(万盎司) 5利润 总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润高位震荡。 碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在-1.33万元/吨，锂盐利润盈利下滑。 电解铝利润：目前国内电解铝利润为1468元/吨，电解铝利润高位震荡。 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨） 图表29：国内电解铝利润（元/吨） 6风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。