国际大豆
- 市场逻辑：美豆承压回落，主要受美国产区天气偏干燥、密西西比河水位偏低影响，运费成本上升，美豆贴水报价继续上移。巴西气象模型显示良好，有利于播种进度加快，conab月度供需报告评估巴西24/25年度新作产量为1.6605亿吨，虽低于市场预期但仍处历史高位，供应压力明显。阿根廷国内压榨和出口增加，贴水回落，但降雨好转迹象带来不确定性。
- 关键数据：巴西24/25年度大豆产量预估1.6605亿吨，美国产区天气偏干燥，密西西比河水位偏低。
- 研究结论：南美丰产预期兑现下，大豆供应维持宽松，盘面压力较大，贴水以偏强运行为主。
豆粕
- 市场逻辑：豆粕盘面跌幅相对较小，油脂承压有限，大豆压榨利润小幅变动，国内消息面变化有限，基差小幅震荡。国内油厂大豆压榨量154.27万吨，开机率44%；大豆库存670万吨，较上周增40.6万吨，同比增183.14万吨；豆粕库存101.64万吨，较上周减21.01万吨，同比增27.14万吨。油厂后续压榨量可能继续增加，但市场矛盾有限，买船相对偏慢。
- 关键数据：油厂大豆压榨量154.27万吨，开机率44%；大豆库存670万吨，同比增183.14万吨；豆粕库存101.64万吨，同比增27.14万吨。
- 研究结论：国内豆粕基本面一般，预计盘面仍以偏弱运行为主。
菜粕
- 市场逻辑：菜粕盘面跌幅相对较大，菜系市场供需宽松，但后续进口变化存在不确定性，单边跟随豆粕偏弱运行。沿海地区主要油厂菜籽库存53.45万吨，环比增9.65万吨；菜粕库存6.44万吨，环比增0.45万吨。
- 关键数据：沿海地区主要油厂菜籽库存53.45万吨，环比增9.65万吨；菜粕库存6.44万吨，环比增0.45万吨。
- 研究结论：菜粕整体供应偏宽松，后续进口不确定性大，单边跟随豆粕偏弱运行。
交易策略
- 单边：继续以抛空思路对待套利，MRM03价差缩小，RM15正套期权，方向向下的海鸥期权。
数据来源
