粕类周报：粕类压力仍存，远期价格支撑

综合分析

本周美豆盘面呈现反弹态势，但需求端支撑有限，库存压力仍然明显。美豆出口进度偏慢，压榨支撑有限。南美市场方面，巴西出口和压榨维持高位，价格支撑存在，但新作播种加快带来压力；阿根廷下调出口关税短期有供应冲击，但后续压力有限，新作播种加快。国内豆粕盘面反弹，受成本端和现货支撑，但供应充足压力仍存。国内菜粕盘面反弹，受豆粕影响，但颗粒菜粕库存高位，总体压力存在。

策略

单边：偏空思路为主；套利：MRM价差扩大；期权：卖出宽跨式策略为主。

核心逻辑分析

1. 月度供需报告调整有限，需求支撑仍然有限：美豆出口和压榨增速均低于预期，需求端支撑有限。月度供需报告未调整，影响有限。
2. 价格支撑较明显，播种进度加快：巴西大豆价格维持偏强，旧作压力有限，新作播种加快带来压力；阿根廷价格回落，关税下调影响有限，新作播种加快。
3. 现货收紧影响增加，市场成交好转：国内豆粕盘面反弹，现货紧张考虑增加，库存可能下降，但供应压力仍存。市场成交良好，远期基差成交量增加。
4. 豆粕带动影响菜粕偏强运行：菜粕受豆粕影响偏强，豆菜粕现货价差低位，需求受限；国内菜籽菜粕库存低位，颗粒粕库存高位，短期价格缺乏大幅上涨动力。

宏观：汇率&国际海运

巴拿马级货船海运费价格维持记录高位。

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