饲料周报：新季美豆供应压力支撑，粕类价格易涨难跌

期货研究报告|饲料周报2023-07-09 新季美豆供应压力支撑，粕类价格易涨难跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，本周USDA发布的作物生长报告表示，截至7月2日当周，美豆优良率为50%，前周为51%，去年同期为63%，低于市场预期的52%，处于历史最低水平。巴西方面，巴西商贸部表示，截至6月末，巴西共�口大豆1387.1万吨，高于去年同期的 999万吨，日均�口66.1万吨；�口豆粕212.4万吨，不及去年同期的22.2万吨，日 均�口10.1万吨，当前�口情况良好。国内方面，当前国内油厂开机依旧维持相对高 位，本周市场成交情况极佳，周内成交393.98万吨，现货成交104.78万吨。综合来看，虽然当前国内整体供应格局没有太大变化，后期大量到港的供应压力仍存，但是当前国内价格的关键影响因素仍在美豆上。在USDA面积报告大幅下调种植面积的背景下，美豆价格得到了较为强力的支撑。而从目前美国的情况来看，旱情并未得到实质性缓解，大豆的优良率依旧处于50%的历史低点。在当前8350万英亩的种植面积的压力下，如果想要满足本年度的消费，则需要53蒲式耳/英亩的历史级别单产且没有容错，但当前的天气情况恐难以支持。如果后期天气情况得不到改善而导致本年度美豆单产下滑，则美豆平衡表将会再度面临去库的紧张局面。因此后期需要持续关注美豆产区的天气情况，如果天气端难以改善，则将再度带动美豆和国内豆粕价格一同上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区收获质量改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，本周USDA发布的生长报告表示，美国玉米吐丝率8%，一周前4%，高于去年同期的7%，五年同期均值9%。美国玉米评级优良的比例51%，高于一周前的50%，去年同期64%，美玉米优良率未见明显起色。国内方面，虽然外盘玉米价格受到上周USDA面积报告的影响而大幅走弱，但是国内玉米期现货价格并未收到明显影响，依旧 偏强运行。当前国内产区余粮减少、库存降低，贸易商挺价意愿较强，因此市场供应 减少，港口玉米价格也持续处于高位，整体看涨信心较强。需求方面，在当前玉米高价格的影响下，饲料企业对该价格接受程度不高，对于补库需求谨慎采购；深加工企业利润倒挂，但是开工有所回升，需求也有所增加。在当前国内供应端存在压力的情况下，预计短期内玉米价格仍将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2309合约3967元/吨，环比上涨211元，涨幅5.62%；上 周末收盘菜粕2309合约3606元/吨，环比上涨263元，涨幅8.3%。现货方面，天津 地区豆粕现货价格4160元/吨，环比上涨250元，现货基差M09+193，环比下跌41；江苏地区豆粕现货价格4150元/吨，环比上涨230元，现货基差M09+183，环比上涨19；广东地区豆粕现货价格4250元/吨，环比上涨260，现货基差M09+283，环比上 涨49。福建地区菜粕现货价格3880元/吨，环比上涨270元，现货基差M09+274，环比上涨2。 ■豆粕供需 国际方面：美豆方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至7月2日当周，美国大豆优良率为50%，低于市场预期的52%，上年同期为63%。美国大豆开花率为24%，上年同期为15%，五年均值为20%。美国大豆结荚率为4%，上年同期为3%，五年均值为2%。阿根廷大豆方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，截至6月28日的一周，阿根廷大豆收获进度为100%，比一周前的99.4%推进0.6%。阿根廷本年度共计收获2100万吨大豆，比五年均值4500万吨减少2400万吨，比去年的4330 万吨减少51.5%。平均单产为1.54吨/公顷，为近10年来最低单产，比过去五年的平均单产2.79吨/公顷减少45%。此外，由于阿根廷农业区中部在生长周期的大部分时间里遭遇高温天气，导致可收获面积受损。 国内方面：2023年5月份中国大豆进口量为1202万吨，比去年同期增加236万吨，同比增幅24%；比4月进口量增加476万吨，环比增幅为65%。此外，2023年1-5月份进口大豆累计4230.6万吨，同比增加426万吨，增幅11%；进口均价4469元/吨， 同比涨幅9.7%。库存方面：豆粕库存为71.12万吨，较上周增加1.37万吨，增幅1.96%，同比去年减少36.32万吨，减幅33.8%；需求方面：截至7月5日国内豆粕市场周内共 成交393.98万吨，较上周成交增加319.77万吨，日均成交78.796万吨，较上周日增 加60.24万吨，增幅为324.72%，其中现货成交104.78万吨，远月基差成交289.2万吨。 本周豆粕提货总量为82.175万吨，较前一周增加17.96万吨，日均提货16.435万吨，较上周日均增加0.38万吨，增幅为2.37%。 ■菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜粕产量为2.78万吨，较上周减少2.84万；需求方面，本周 沿海油厂菜油提货量为3.04万吨，较上周减少1.02万吨。 ■后市展望 国际方面，本周USDA发布的作物生长报告表示，截至7月2日当周，美豆优良率为50%，前周为51%，去年同期为63%，低于市场预期的52%，处于历史最低水平。巴西方面，巴西商贸部表示，截至6月末，巴西共�口大豆1387.1万吨，高于去年同期的 999万吨，日均�口66.1万吨；�口豆粕212.4万吨，不及去年同期的22.2万吨，日 均�口10.1万吨，当前�口情况良好。国内方面，当前国内油厂开机依旧维持相对高 位，本周市场成交情况极佳，周内成交393.98万吨，现货成交104.78万吨。综合来看，虽然当前国内整体供应格局没有太大变化，后期大量到港的供应压力仍存，但是当前 国内价格的关键影响因素仍在美豆上。在USDA面积报告大幅下调种植面积的背景下，美豆价格得到了较为强力的支撑。而从目前美国的情况来看，旱情并未得到实质性缓 解，大豆的优良率依旧处于50%的历史低点。在当前8350万英亩的种植面积的压力下，如果想要满足本年度的消费，则需要53蒲式耳/英亩的历史级别单产且没有容错，但 当前的天气情况恐难以支持。如果后期天气情况得不到改善而导致本年度美豆单产下滑，则美豆平衡表将会再度面临去库的紧张局面。因此后期需要持续关注美豆产区的天气情况，如果天气端难以改善，则将再度带动美豆和国内豆粕价格一同上行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘玉米2309合约2788元/吨，环比上涨60元，涨幅2.19%；淀粉 2309合约3186元/吨，环比上涨50元，涨幅1.59%。现货方面，北良港玉米现货价格 2840元/吨，环比上涨20，现货基差C09+52，环比下跌40；吉林地区玉米淀粉现货价格3250元/吨，环比上涨60，现货基差CS09+64，环比上涨10。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2023年5月国内玉米进口量166.2万吨，较 2022年5月份207.9万吨减少41.7万吨，同比减20.0%；较2023年4月份100.2万吨 增加66万吨，环比增65.9%。其中5月份进口均价为337.9美元/吨，环比减2.3美元/ 吨，同比增8.6美元/吨。需求方面，据样本点数据统计，本周共消费玉米101.7万吨， 较前一周减少4.36万吨；较去年同比减少2万吨，增幅1.94%。库存方面，上周北方 四港玉米库存合计199.3万吨，周比减少5.6万吨；广东港内贸玉米库存共计22.9万 吨，较上周减少4.7万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点数据统计，本周全国71家玉米淀粉生产企业总产量为27.93万吨， 环比下降2.01万吨；本周玉米淀粉行业开工率为52.03%，环比下降3.74%。利润方面，6月吉林玉米淀粉对冲副产品利润为98元/吨，环比上升85元/吨；黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-8元/吨，环比上升106元/吨。 ■后市展望 国际方面，本周USDA发布的生长报告表示，美国玉米吐丝率8%，一周前4%，高于去年同期的7%，五年同期均值9%。美国玉米评级优良的比例51%，高于一周前的50%，去年同期64%，美玉米优良率未见明