粕类周报：粕类周报粕类整体宽松价格压力仍存

综合分析

本周美豆盘面明显回落，主要受需求端表现一般及南美丰产预期影响。美国方面，出口销售进度偏慢，压榨数据增速放缓，主要因豆油需求下降；南美方面，天气良好，巴西新作播种顺利，整体丰产特征明显，但近端供应收紧，价格仍有一定支撑。国际大豆市场供需偏宽松，价格压力较大。国内豆粕盘面承压，回落受成本端及现货供需宽松影响，成交减少，供应充足，需求良好，近端压力明显。国内菜粕盘面回落但强于豆粕，受豆粕影响，需求一般，供应充足，整体走势稳定。

策略

单边：偏空思路为主；套利：MRM价差扩大；期权：卖出宽跨式策略。

核心逻辑分析

1. 需求缺乏支撑美豆继续承压运行
   美豆需求端表现一般，出口销售下滑，压榨增速放缓，支撑有限。南美丰产前景良好，美豆盘面回落压力明显。USDA数据显示美豆新增出口净销售约111万吨，较上一周下滑；NOPA数据显示美豆油表观需求量环比下降约11.64%。短期基本面支撑有限，价格仍以偏回落为主。

2. 产区天气好转作物整体丰产
   巴西大豆价格偏强运行，近端支撑明显，出口量预计减少，整体去库特征明显。巴西产区天气好转，播种进度加快，部分地区产量评估乐观。南美近端供应偏紧，远期供需偏宽松，价格有一定支撑，但中长期供应端压力仍存。

3. 盘面整体承压现货成交一般
   国内豆粕盘面回落，受美豆下行及巴西价格支撑有限影响。现货基差小幅震荡，成交转淡，油厂开机率增加但提货量下降，库存预计增加。后续大豆到港量减少，油厂开机率可能下行，供应减少，需求仍有支撑，价格仍有一定支撑。

4. 需求表现一般菜粕整体回落
   国内菜粕盘面回落但强于豆粕，受豆粕影响，需求一般，供应充足。豆菜粕价差低位运行，菜粕需求受影响。国内菜籽及菜粕库存低位，颗粒粕库存高位，需求稳定，到港充足，价格稳定。后续菜籽供应可能增加，菜粕需求仍有限。

宏观

巴拿马级货船海运费价格：$/ton。

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