2025年以来，北交所经历了两波行情，整体来看北证50中枢提升至1400点左右。2025年行情可分为三个阶段：快速拉升阶段（1月1日-3月11日）、震荡上行阶段（4月7日-9月5日）、回调阶段（9月15日-12月19日）。主要指数涨跌幅方面，截至2025年12月19日，北证50、北证专精特新、沪深300、科创50、创业板指涨跌幅分别为39.32%、44.96%、16.09%、32.32%、45.79%。企业规模方面，小市值高贝塔属性明显，市值在0-20亿、20-40亿、40-80亿、80亿以上平均收益率分别为54.08%、38.60%、18.26%、30.59%。企业创新属性方面，国家级小巨人收益率更高，分别为48.26%、38.06%、39.19%；国家级/省（市）级单项冠军和非单项冠军企业平均收益率分别为59.27%和39.61%。分行业来看，高端装备和化工新材收益率较高，分别为50.20%和48.49%。优质企业属性方面，新质生产力、ESG、高稀缺、高股息平均收益率均高于双指数，分别为50.49%、48.44%、49.14%、57.51%。
本周北证50上涨，北证A股市盈率46.53X。北交所与创业板估值差对比由溢价向平价逐步接近，估值差距缩至4.13X；与科创板估值折价进一步拉大，估值差达-25.10X。北证A股本周日均成交额226.21亿元，较上周增长15.77%。北证A股本周日均换手率有所增长，达5.16%。北证50、北证专精特新、创业板指、科创50、沪深300下跌。北证50指数报1,445.84点，较上周涨跌-0.13%，指数PE TTM60.67X；北证专精特新指数报2,440.21点，较上周涨跌-0.42%，指数PE TTM76.73X。
2024年1月1日到2025年12月19日，北交所共有47家企业新发上市。2025年12月1日~2025年12月19日北交所2025年第24家企业精创电气在北交所上市。47家上市企业的发行市盈率均值为13.79X、中值为14.00X；首日涨跌幅均值为287.65%，首日涨跌幅中值为246.14%。2025年1月1日-2025年12月19日，24家上市公司首日涨幅均值354.69%；2025年第24家上市公司精创电气首日涨幅330.74%。2024年至今首日涨幅最大的前3家企业由大鹏工业、三协电机、铜冠矿建保持。
新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017年11月底达到最高点11645家，总市值50948.99亿元。截至2025年11月底，新三板挂牌企业5995家，总市值24194.71亿元。新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增，截至2025年11月底，新三板总市值为24194.71亿元，对应市盈率为16.97倍。流动性方面，新三板月成交额自2022年以来维持在较低位置，2025年11月的月成交额均值回升至53.09亿元。定增额度上来看，新三板定增为企业带来的募资额度在2014-2015年间大幅增长，2015年合计定增募集额度607.60亿元。随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022年达到209.43亿元。
本周审核更新信息：国亮新材、农大科技更新审核状态至已注册；赛英电子、创达新材更新审核状态至已过会；2025年12月22日、25日和26日召开2025年46-49次审议会议，上会企业分别为英氏控股、隆源股份、普昂医疗和新恒泰。截至2025年12月19日，北交所已过会未申购企业中待上市企业26家；已注册企业4家；提交注册企业11家；已过会企业11家。2025年12月15日至12月19日，本所继续将退市整理股票“广道退”和退市风险警示股票“*ST云创”列为重点监控股票，加强交易风险提示；对38起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取自律监管措施18人次。
观点：看好2026年北交所小巨人+单项冠军稀缺性标的，关注北证50绩优成分+科技成长次新股。关注北证50成分股和北证专精特新业绩增长前景较为确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的公司。本周调入海希通讯，推荐关注股票池包括：信息技术产业链：万源通；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、民士达；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯。医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫。
