资产配置周报：商品走势分化，中美的高科技投资持续增长

核心观点：商品走势分化，中美的高科技投资持续增长。与新基建相关的铜、银、铝、碳酸锂等持续上涨，而传统的能化产品下跌。数据中心和相关投资活动成为美国经济增长的关键驱动力，预计这一数字将继续增长。国内固定资产投资同比下降，但工业投资增长，基础设施投资中的互联网和相关服务业投资同比增长。看好科技赋能的长期主线、国内消费反弹、反内卷带动下的化工行业反转等。

全球大类资产回顾：12月19日当周，全球股市涨跌不一，欧洲股市表现较好。黄金受美国数据强化市场的降息预期、以及地缘政治风险升级影响，当周小幅上涨；原油供给过剩担忧影响明显，当周下跌。国内利率债收益率收跌，全周中债1Y国债收益率下跌3.32BP至1.3547%，10Y国债收益率下跌0.88BP收至1.8308%。美债收益率下行。美元指数小幅上涨，非美货币中人民币升值，欧元、日元贬值。

国内权益市场：12月19日当周，风格方面，金融>消费>周期>成长，日均成交额为17410亿元。申万一级行业中，共有19个行业上涨，12个行业下跌。涨幅靠前的行业为商贸零售（+6.66%）、非银金融（+2.90%）、美容护理（+2.87%）；跌幅靠前的行业为电子（-3.28%）、电力设备（-3.12%）、机械设备（-1.56%）。

利率与汇率：资金方面：周内税期平稳度过，短期资金面维持宽松格局。周内央行加量续作6个月期买断式逆回购，中期资金面边际转向宽裕。利率债方面：周内公布的经济数据继续体现“弱复苏”特征。资金边际宽松叠加短期内扰动因素减少，债市反弹。后市而言，宏观整体尚处于弱复苏状态，政策定调较为中性，预计债市仍将维持震荡格局。美债方面，尽管非农就业与CPI超预期放缓，但长期国债收益率下行仍显犹豫，主要与中长期通胀预期偏强、供给较大及美国与非美经济体利差收窄等因素有关。汇率方面，日元降息落地，美元指数反弹。美国与非美地区货币政策阶段性走向逐步分化，美元指数下行趋势较为明确。人民币升值面临的内外因素皆有利。

大宗商品跟踪：原油供给过剩担忧影响明显，当周下跌。黄金受美国数据强化市场的降息预期、以及地缘政治风险升级影响，当周小幅上涨。金属铜价格高位稳定，库存回升。

行业及主题：风格方面，金融>消费>周期>成长。商贸零售、非银金融、美容护理等行业涨幅靠前，电子、电力设备、机械设备等行业跌幅靠前。

关键数据：美国11月CPI同比2.7%，预期3.1%，9月值3.0%；核心CPI同比2.6%，预期3.0%，9月值3.0%。美国11月非农就业人口增加6.4万人，预期5.0万人；失业率升至4.6%。中国11月国内天然气产量同比增长5.7%至219亿立方米。