南华原木产业周报：后续预计供应减量预期修复估值

# 核心矛盾及策略建议
- **核心矛盾**：全国库存截至12月12日环比大幅去库16万方至272万方，日均出库量6.46万方环比下降0.2万方。现货价格保持平稳，盘面01合约周度涨幅3%，03合约周度涨幅1.8%，01-03月差收窄。价格反弹主要因估值偏低及后续去库预期。海外发运受新西兰圣诞季及进口商担忧影响减少，需求相对稳定，未来去库预期存在。春节后传统旺季备货需求有限，基本面边际改善。
- **策略建议**：考虑卖出lg2603-P-750头寸。近端交易逻辑为01合约估值偏低，移仓修复；远端预期03合约阶段性底部出现，因去库预期及春节备货。
- **交易型策略建议**：行情定位下行转震荡；基差策略建议产业客户买基差；月差策略建议01-03月差逢空。
- **产业客户操作建议**：因公司合规要求，暂停更新。

# 本周重要信息及下周关注事件
- **重要信息**：
  - 利多信息：库存去化快、新西兰圣诞季发运减量、进口柳杉阶段性空档。
  - 利空信息：交割买方接货意愿低、外盘报价下移、新增注册仓单200手。
- **现货成交信息**：见下表。

# 盘面解读
- **价量及资金解读**：本周反弹上行，加权持仓量1.8万手减仓7000余手，资金净流出。基差月差结构显示11合约交割前01-11月差达-50，01-03月差低点为-25，买方意愿修复。
- **估值和利润分析**：
  - 估值：长三角仓单成本790元/方，山东792元/方，买方接货意愿折价20计算约750元/方，价格逼近仓单成本时高估。
  - 进口利润：口料材配比减少、集成材配比提升，进口利润修复。

# 供需及库存推演
- **库存**：12.20-12.29预计到港15船，总货量53.5万方。需求端日均出库量6.46万方环比减少，预计维持去库态势。
- **需求**：地产、家具、托盘相关需求分析，及PPI、PMI数据支持。
- **供给**：进口量、报价、成本、利润分析，新西兰辐射松未修剪A材出口最低价，汇率、运价指数、品种价差、现货价格及木方价格数据。