南华原木周报：过节期价地缘多变，警惕后续情绪影响20260506

——过节期价地缘多变，警惕后续情绪影响 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年5月3日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 截止4月24日，全国针叶原木库存为221万方（-5），库存再度回落。日均出库量上为5.86万方，较前一周下降0.39，需求有所下降。 现货市场上看，原木价格在接连下跌后相对维稳，当前期价于合理区间震荡，估值偏中性。 本周的海外发运略有回落，根据木联数据显示，4月27日至5月3日，新西兰原木预到船9条，较前一周减少11条，到港总量减少34万方，周环比减少51%，供应相对收紧，利多期价走势。节前，下游加工厂备货意愿较低，节后可能有所好转。 近期长三角与山东地区仓单成本与买方接货意愿均有所回落，期价估值存在一定回落。 盘面上，当周先跌后震荡，周内07合约最低触及797.0元/方。 策略上，基于当前地缘局势多变，区间震荡策略可有所延续，也可轻仓布局低位多单。 *近端交易逻辑 期价当前估值位于合理区间，但一度触及下限，故当前仍存低多机会。但基于当前地缘局势多变可能带来的情绪影响，加仓需谨慎。 *远端交易预期 从市场消息来看，如现货发运维稳，当前现货价格受海运成本潜在上涨等因素仍有一定上涨空间，期货估值可能继续上移；如新西兰发运增加明显，则可能限制期价上行空间，乃至压制期价中枢下移。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势研判：区间震荡*区间范围：【770，850】*策略建议：期货端可以先行观望或区间交易为主，低位布局多单为辅；期权可以暂时观望。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 *基差策略:暂时观望。 *月差策略:暂时观望。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1）新西兰原木预到船9条，较前一周减少11条，到港总量减少34万方，周环比减少51%2）3月份，芬兰工业用原木采伐总量为650万立方米，较上年同期减少2%，较五年平均水平低4% 【利空信息】 1）山东旧货抛售2）太仓出货放缓3）节前下游加工厂备货意愿较弱 【现货成交信息】 见下表 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 资金换月完成，整体流动性维稳。 *基差月差结构 月差当前回归相对合理位置，可关注后续机会。 第四章估值和利润分析 4.1估值 估值上看，长三角地区仓单成本在820.75元/方附近，锚定6米大A，而山东地区的仓单成本在857.9元/方附近，锚定5.9米中A。价格在逼近买方接货意愿时，认为低估。当前估值相对合理。 4.2进口利润 进口利润涨跌互现，现货进口成本的走强，使得近期亏损相对普遍。 第五章供需及库存推演 供应相对收紧；需求端，从当前日均出库量与下游出口情况来看，相对偏弱。 【库存】 【需求】-出库量 【需求】-地产 【需求】-家具 【需求】-托盘相关 【供给】-进口量 【供给】-进口报价、成本、利润 进口成本=CFR报价*汇率*进口增值税和保险费（1.1）/涨尺率（1.15）+港杂费（40）；进口利润=现货价格-进口成本； 【供给】-新西兰辐射松未修剪A材出口最低价 【汇率】 【运价指数】 【品种价差】 【现货价格】 【木方价格】