第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 库存与出库：全国原木库存降至242万方，创历史新低，但日均出库量维持在6.17万方的高位，下周因春节假期预计出库量将显著下降。
- 现货价格：岚山地区3米辐射松木方价格上涨至1130-1140元/方，太仓现货价格稳定，山东地区贸易商报价坚挺。
- 海外发运：新西兰发运量大幅增加，短期发运扰动结束，库存问题可能得到缓解。
- 交割政策：大商所公告显示长三角大部分车板交割库暂停交割，降低买方接货成本，提振盘面估值。
- 外盘报价：外盘报价维持在112美元。
- 盘面表现：上周呈现趋势性上涨，但主力合约切换后持仓量不足，流动性较差，价格易受多空双方离场影响。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：区间突破上涨后回落，持仓量低，流动性持续走弱。
- 基差策略：产业客户可考虑买基差。
- 月差策略：3-5正套离场观望，月差需观察政策端调整。
- 近期策略回顾：
- 卖出lg2603-P-750，同时卖出lg2603-C-800（已止盈）。
- 逢低做3-5正套（已止盈）。
- 区间操作750-795（修订为775-810）。
1.3 产业客户操作建议
参考南华研究数据。
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：
- 库存创新低。
- 大商所新公告提振买方接货意愿。
- 岚山地区现货涨价。
- 利空信息：
- 买方接货意愿低，卖方交货成本高（已有所修正）。
- 新西兰发运恢复。
- 现货成交信息：见下表。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 单边走势和资金动向：资金持续减仓离场，流动性不足。
- 基差月差结构：3-5月差建议离场观望，03合约基本面强于05合约，月差周中上攻至10后回落至-4，目前观望为主。
第四章估值和利润分析
4.1 估值
- 长三角仓单成本在810元/方（锚定6米大A），山东仓单成本在812元/方（锚定5.9米小A），买方接货意愿折价10计算为770元/方，价格逼近仓单成本时视为高估。
4.2 进口利润
- 进口利润持续修复，长三角现货价格走强，近期利润明显好转。
第五章供需及库存推演
- 预期到港：2月7-16日预期到港9条船，总货量约34万方；1月29-2.4日新西兰发运13船。
- 需求端：日均出库量6.17万方，需求超预期，但年前放假后预计转为累库。
- 库存推演：需求-出库量，需求-地产、家具、托盘相关，需求-PPI、PMI，供给-进口量、报价、成本、利润，供给-新西兰辐射松未修剪A材出口最低价，汇率，运价指数，品种价差，现货价格。
