第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 库存与价格：全国原木库存创新低至249万方，日均出库量维持在高位6.86万方。岚山地区辐射松木方价格上涨20元/方至1100元/方，可能带动山东地区最低仓单成本抬升。长三角地区现货价格持续上涨，主流交割地估值抬升（岚山801元/方，太仓810元/方）。
- 外盘与供应：新西兰原木发运量减少至4条船，受山体滑坡影响，外盘报价维持112美金，供应端仍处于高位。
- 盘面表现：上周四开始盘面向上异动，周五突破震荡区间至799.5高点，持仓量维持在1万手附近。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：区间突破上涨，持仓量低，流动性未恢复。
- 基差与月差策略：产业客户可考虑买基差；3-5月差正套离场观望，需关注政策调整。
- 近期策略回顾：卖出lg2603-P-750和lg2603-C-800（已止盈），逢低做3-5正套（已止盈），区间操作775-810。
1.3 产业客户操作建议
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：库存创新低、新西兰发货减量、长三角及山东现货价格上涨、岚山下游木方涨价。
- 利空信息：买方接货意愿低、重庆交割博弈（传言消退）、日本柳杉进口仍在。
- 现货成交信息：见下表。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 单边走势与资金：本周低波震荡后周四周五趋势上行，持仓量低（1万手），资金关注度不高。
- 基差月差结构：3-5月差建议离场观望，03合约短期强于05合约，但月差上行安全边际不足。
第四章估值和利润分析
4.1 估值
- 长三角仓单成本810元/方（锚定6米大A），山东仓单成本800元/方（锚定5.9米小A），买方接货意愿折价20计算为760元/方，价格逼近仓单成本时视为高估。
4.2 进口利润
- 进口利润持续修复，长三角现货价格上涨带动利润好转。
第五章供需及库存推演
- 1.31-2.9预期到港9条船，总货量约16.8万方。
- 需求端：日均出库量环比+0.02万方至6.18万方，需求超预期，预计继续去库。
- 库存推演：需求-出库量、需求-地产、需求-家具、需求-托盘相关、需求-PPI/PMI、供给-进口量/报价/成本/利润、供给-新西兰辐射松未修剪A材出口最低价、汇率、运价指数、品种价差、现货价格。
