核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：现货端原木价格持续小幅下行，盘面主力合约弱势震荡，01合约估值偏低但接近买方接货意愿价格。地产市场走弱影响家具需求，导致大A材价格承压。基本面数据显示库存持续累库，供需未见改善。
- 策略建议：
- 01合约绝对价格偏低，但需关注其估值相比lg2511合约下移的情况，是否会出现类似11合约的偏离。
- 反弹逢高可关注空头头寸建立时机。
- 若盘中价格非理性下跌，可关注卖出lg2601-P-725头寸。
- 若价格反弹，可关注卖出lg2601-C-800头寸。
- 01-03可关注反套机会。
本周重要信息及下周关注事件
- 利多信息：柳杉进口短期受影响。
- 利空信息：交割买方接货意愿低、外盘报价下移、短期供给增加、下游消费走弱、现货价格下调。
盘面解读
- 价量及资金解读：01合约震荡下跌，增仓至1.7万手。现货敞口策略推荐套保工具买卖方向及比例。
- 基差月差结构：01-03月差本周高点触及-4.5，长期看有下行空间。
估值和利润分析
- 估值：长三角仓单成本在800附近，山东地区在803附近，买方接货意愿在760附近，价格逼近仓单成本时高估。
- 进口利润：口料材配比减少、集成材配比提升，进口利润存在修复。
- 原木价格运行区间推算：长三角及山东地区买方接货意愿价格推测，库存成本分析。
供需及库存推演
- 库存：预计11.29-12.8到港11船，总货量42.6万方，需求端日均出库量6.44万方，环比减少，库存维持中性震荡。
- 需求：
- 出库量：环比减少，季节性走弱。
- 地产：二手房成交面积及面积同比走弱，价格下行趋势未变。
- 家具：房地产开发投资完成额季节性走弱。
- 托盘相关：木托板出口量季节性波动。
- PPI、PMI：中国木材加工PPI季节性走高，制造业PMI新订单季节性走强。
- 供给：
- 进口量：辐射松、云杉进口量季节性分析，新西兰港口发运量及船数季节性走高。
- 进口报价、成本、利润：辐射松、云杉CFR报价、进口成本、利润季节性分析。
- 新西兰辐射松未修剪A材出口最低价：现金流成本区间分析。
- 汇率、运价指数：美元兑新西兰元、美元兑人民币、新西兰元兑离岸人民币汇率，BDI综合运价指数季节性走高。
品种价差及现货价格
- 北方国际干散货运价指数（TBI）：季节性走高。
- 辐射松长短价差：太仓港、日照港季节性分析。
- 辐射松木方-原木价差：日照3.9中季节性走高。
- 云杉价差：与辐射松价差季节性分析。
- 木方价格：不同规格、地区辐射松木方及云杉现货价格季节性分析。
