- 全球大豆市场：2025/26年度全球大豆产量小幅下调，需求增速超供应端，库消比下调至20.08%，同比下滑2.44%。巴西大豆产量大幅增长，覆盖其他主产国产量下调量。南美三大主产国大豆产量预计达2.34亿吨，较上一年度增加169万吨，丰产形势基本确认。CBOT大豆市场呈现双向约束特征，丰产释放供应压力，消费端增速趋缓制约价格上行空间，异常气候与地缘政治风险提供底部支撑。中长期需等待全球大豆去库存周期启动或需求增长突破震荡区间。中美贸易关系变动是重要风险点，中方对美豆采购影响美豆供需格局及CBOT大豆盘面，进而影响国内蛋白粕市场。
- 美国大豆市场：2025年美豆种植面积大幅下调至8338.0万英亩，产量预计1.15亿吨，较上一年度减少400万吨。美豆新作出口进度偏慢，累计出口销售量为1720万吨，销售进度为38.6%。美国大豆压榨量持续走高，10月份达创纪录水平，2025/26年度压榨量预计达6954万吨，较上一年度提升4.49%。美豆油需求对压榨需求影响需持续跟踪。美豆/美玉米比价有所增长，预计2026年美国大豆种植面积或在8400万英亩。
- 巴西大豆市场：2025/26年度巴西大豆产量维持1.75亿吨，出口量1.125亿吨，压榨需求维持在5900万吨，期末库存3636万吨，库消比为20.68%。巴西大豆种植面积增加到4800万公顷，产量预期继续提升。中国转向增加巴西大豆采购，巴西出口需求大幅上调，预计2025年全年出口量达创纪录的10850万吨。
- 阿根廷大豆市场：2025/26年度阿根廷大豆产量预计维持4850万吨，进口量770万吨，出口需求提升至825万吨，压榨量减少至4100万吨，期末库存2284万吨，库消比下调至40.46%。阿根廷大豆播种面积缩减，农户预售445万吨2025/26年度大豆。拉尼娜天气尚未形成，关注后期阿根廷大豆产区天气状况。
- 中国大豆市场：2025/26年度中国大豆进口量预计达1.12亿吨，同比增加300万吨。2025年度中国大豆进口量同比增长6.36%，前十个月累计进口9566.86万吨，巴西大豆占比达84.37%。2026年一季度买船缺口部分弥补，采购节奏或带来阶段性供需错配。中美贸易摩擦下，美豆商业采购窗口仍未打开，中国买家倾向采购价格更低的巴西大豆。
- 豆粕市场：2026年度豆粕价格预计宽幅震荡，运行区间约为2800-3300元/吨。全球大豆供应宽松，国内进口大豆量持续走高，港口库存处于历史同期高位。生猪行业高存栏持续，饲料需求较为稳定。
- 菜粕市场：2025/26年度全球菜籽供需结构转为宽松，加拿大菜籽产量达到创纪录的2180万吨，库存激增。中加贸易关系不确定影响进口菜籽供应，菜籽、菜粕库存均历史低位，供应端偏紧。冬季水产养殖活动不旺，菜粕刚性需求较低。2026年菜粕暂跟随蛋白粕市场偏弱运行，运行区间2300-2800元/吨。
