航空行业2025年11月数据点评
核心观点：
- 国内客座率同比增幅持续，国际供需加速恢复。
- 供需基本盘优于2019及2024年，需求侧结构性转好，公商务边际改善，跨境需求快于国内拉动周转。
- 供给侧受存量维修拖累和低增速引进影响，供给约束不断强化，行业“供需-价格”拐点已现，高客座率下高弹性或一触即发。
关键数据：
- 航司11月数据分析：
- ASK同比：春秋(15.6%) >南航(8.7%) >东航(6.5%) >吉祥(6.1%) >国航(4.9%)。
- RPK同比：春秋(18.0%) >南航(10.4%) >东航(10.4%) >国航(10.1%) >吉祥(8.9%)。
- 1~11月累计数据分析：
- ASK同比：春秋(12.0%) >东航(6.9%) >南航(6.1%) >国航(3.3%) >吉祥(2.3%)。
- RPK同比：春秋(12.0%) >东航(10.9%) >南航(8.0%) >国航(5.6%) >吉祥(3.4%)。
- 国内线：
- 11月：ASK同比：春秋(16.3%) >南航(5.6%) >国航(3.9%) >东航(2.1%) >吉祥(-0.5%)。
- RPK同比：春秋(17.9%) >国航(7.5%) >南航(7.4%) >东航(5.1%) >吉祥(0.8%)。
- 1~11月累计：ASK同比：春秋(8.1%) >南航(2.5%) >东航(2.0%) >国航(-0.2%) >吉祥(-8.0%)。
- RPK同比：春秋(8.4%) >东航(6.0%) >南航(4.6%) >国航(2.2%) >吉祥(-6.8%)。
- 国际线：
- 11月：ASK同比：吉祥(26.8%) >南航(17.4%) >东航(16.7%) >春秋(12.9%) >国航(8.1%)。
- RPK同比：吉祥(38.4%) >东航(22.8%) >南航(19.0%) >春秋(18.2%) >国航(17.4%)。
- 1~11月累计：ASK同比：吉祥(41.5%) >春秋(31.7%) >东航(19.4%) >南航(17.5%) >国航(13.0%)。
- RPK同比：吉祥(48.3%) >春秋(30.8%) >东航(23.9%) >南航(19.1%) >国航(15.6%)。
- 地区线：
- 11月：ASK同比：春秋(20.5%) >南航(9.8%) >东航(-2.8%) >国航(-3.5%) >吉祥(-27.7%)。
- RPK同比：春秋(26.4%) >南航(12.4%) >国航(3.0%) >东航(-0.7%) >吉祥(-24.5%)。
- 1~11月累计：ASK同比：南航(2.8%) >国航(1.8%) >东航(-3.9%) >吉祥(-28.9%) >春秋(-32.7%)。
- RPK同比：国航(4.7%) >南航(4.2%) >东航(1.5%) >吉祥(-25.5%) >春秋(-32.7%)。
- 客座率：
- 11月：春秋(92.3%，同比+1.9%，环比-0.9%) >东航(87.4%，同比+3.0%，环比-0.1%) >南航(86.3%，同比+1.4%，环比-1.6%) >吉祥(85.4%，同比+2.3%，环比-1.8%) >国航(83.3%，同比+4.0%，环比-2.0%)。
- 1~11月：春秋(91.5%，同比0.0%) >南航(85.9%，同比+1.5%) >东航(85.9%，同比+3.1%) >吉祥(85.8%，同比+1.0%) >国航(81.8%，同比+1.8%)。
- 机队数： 2025年11月5家上市航司合计净增加17架飞机；截至11月底，5家航司机队数同比增加4.0%，较24年底增加3.5%。
投资建议：
- 继续强调积极看待航空股投资机会。
- 重点推荐：中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空。
风险提示：
