航空2024年5月数据点评：客座率同比大幅改善，旺季临近关注暑运表现

航空运输行业2024年中期投资报告概要

行业概述：

• 市场表现：2024年5月，航空运输业整体业务量环比增长，同比保持上升趋势，客座率接近2019年同期水平。
• 主要航线表现：
  • 国内市场：三大航司国内航线运力投放同比下降，但业务量同比增长近10%，客座率提升约10个百分点，其中南航客座率超过2019年同期水平。
  • 民营航司：春秋航空表现强劲，客运量同比增长18%，客座率达到90.9%，较2019年同期提高0.2个百分点。
  • 国际航线：尽管航班量维持在2019年同期水平的约7成，但得益于宽体机的增加，三大航国际航线业务量已恢复至2019年同期的8成以上，客座率降幅收窄。民营航司方面，日韩泰航线恢复率为68%-80%，吉祥航空洲际航线增长显著，导致春秋航空国际航线恢复率落后于吉祥。

暑运展望：

• 旺季表现：预计2024年民航暑运期间旅客出行热情高涨，运量及客座率将实现明显增长，但考虑到高基数效应，价格可能同比小幅下降。

投资建议：

• 春秋航空：盈利能力强，运量及客座率全面超越2019年同期，业绩屡创新高，推荐买入。
• 华夏航空：运营效率恢复，补贴标准提升拉动业绩回归常态，推荐买入。
• 吉祥航空：重点关注。

风险提示：

• 经济复苏：经济复苏低于预期的风险。
• 成本波动：油价大幅上涨、汇率剧烈波动的风险。
• 安全风险：潜在的安全事故风险。

主要公司盈利预测与投资评级：

| 代码 | 简称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601021.SH | 春秋航空 | 买入 | 57.01 | 557.9 | 3.07 | 18.6 | | 002928.SZ | 华夏航空 | 买入 | 6.69 | 85.5 | 0.32 | 20.9 | | 603885.SH | 吉祥航空 | 买入 | 12.11 | 268.1 | 0.77 | 15.7 |

结论：

航空运输行业在经历了2024年5月的积极表现后，正面临暑假旺季的机遇。随着国际航线的进一步恢复和国内航线的压力减轻，行业盈利水平有望得到提升。投资建议聚焦于春秋航空、华夏航空和吉祥航空，同时提醒关注经济复苏、成本波动和安全风险。