12月联邦公开市场委员会会议如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，但更像一次“鹰派降息”。委员会在“是否进入降息通道”上达成共识，但在“降息节奏和幅度”上分歧明显，前瞻指引也更为审慎，表明后续仍可能继续降息，但每一步都将更依赖数据和风险平衡。
官方预测显示2026年中位数仅再降一次利率，通胀预测由2.6%小幅下调至2.4%，经济增速由1.8%上调至2.3%，失业率在4.4%左右徘徊，呈现“温和增长、通胀缓降、失业率小幅上行后企稳”的组合。但报告认为，未来几年美联储高层将面临实质性调整，通胀路径更可能呈现“上半年回落—年中再度抬头—之后再回落”的非单边走势，因此2026年仅再降息一次更像审慎口径，多次降息的情景在利率市场中的计价仍然偏低。
本次会议通过储备管理购买（RMP）的正式落地以及常备回购工具（SRF）的加强，释放出重要的“管道政策”信号。美联储自12月中旬起买入以短期国债为主的工具，首期规模约400亿美元，明确强调其目的在于维持银行体系准备金处于“充裕”区间、稳定货币市场利率，而非压低长期利率、重启量化宽松。同时，通过放宽限额等方式强化SRF的“安全阀”功能，防止季末、税期或集中发债阶段出现类似2019年的流动性事件。
10–11月非农就业数据显示，11月非农新增就业约6.4万人，劳工统计局评价自4月以来整体“净变化不大”；10月非农首次披露为减少10.5万人，两个月合计仍偏弱。10月的“难看”主要来自联邦政府就业一次性减少约16.2万人，源于此前“延期辞职/买断”计划人员集中出表，而非私营部门同步急剧走弱。新增岗位高度集中在医疗、教育和社会救助领域，体现的是“结构性刚需行业补岗对冲周期性行业放缓”的格局。
综合12月议息和最新就业数据，可以看到一个“名义降息、实际再定价”的环境：政策层面是一次语气谨慎的鹰派降息，操作层面通过RMP/SRF加固流动性管道，数据层面则是就业总量进入低增量平台、结构上由医疗教育托底。市场一方面有理由交易“降息落地+贴现率压力缓和+资金面尾部风险下降”，表现为股市整体仍获支撑、美元偏弱，另一方面，利率路径的噪音、人事与通胀的不确定性以及科技和人工智能板块内生的高估值压力，又共同促使成长与科技板块进入一个需要在利率、盈利和估值之间频繁重新找平衡的再定价周期。
整体情绪方面，美国市场情绪偏乐观，“愚蠢钱”指数处于极度乐观区间，“聪明钱”指数保持中性。散户情绪过去30天小幅改善，看涨比例上升，看跌比例下降。认沽认购比率（0.5–0.6）：维持中性偏多区间，认沽与认购交易量均下降，但认沽活动降幅更大，反映年末获利了结与避险头寸调整。全球交投方面，亚洲多数市场成交萎缩，部分区域因假期扰动与情绪走弱录得小幅上涨。
大类资产表现方面，贵金属延续上月领涨势头：黄金受宏观条件支撑，白银因供应紧张提振。工业金属普涨：铜价上涨反映可交割库存趋紧，铝价因关税推升进口成本。政府债券方面，过去一个月，主要发达经济体10年期国债收益率上行，主要受美联储鸽派政策预期降温及日本央行加息猜测升温推动。股票方面，美股分化上涨，市场消化12月降息并反应关键数据，日股微升，市场在监测日本央行或短期内加息行动，欧股逼近历史高位，中港股市走低，科技情绪转弱压制风险偏好。外汇方面，美元指数下跌1.4%，企稳于98附近，股指上涨主要由少数个股驱动，市场广度收窄。
