棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收涨，现货价格稳定。近期海关数据显示，2025年11月中国棉花进口量环比增加34.4%，1-11月累计进口同比减少64.0%。
- 市场分析：国际方面，USDA调整全球棉花供需数据，美棉产量调增，累库压力加大；北半球新棉上市，供应压力较大，但全球消费疲软，ICE美棉承压。国内方面，棉花增产，新棉上市供应充裕，但新疆销售进度加快，套保阻力减弱；需求端淡季偏弱，但纺纱利润改善，库存压力未形成负反馈。
- 策略：中性偏多，关注05合约逢低做多机会。下游产能扩张提升用棉量，进口量预期低位，新年度供需不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，关注明年棉花目标价格政策变化。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收跌，现货价格下跌。近期海关数据显示，2025年11月中国食糖进口量同比减少9万吨，1-11月累计进口同比增加38万吨。
- 市场分析：原糖方面，巴西收榨加快，印度出口短期难放量，泰国开榨延迟，短期支撑原糖止跌反弹。但全球食糖供应过剩格局未改变，郑糖基本面驱动向下，短期下跌空间受限。
- 策略：中性偏空，关注资金面扰动，不排除新低可能，以低位盘整思路对待。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约窄幅震荡，现货价格稳定。近期港口库存环比下降，但国内纸浆供需面未实质性改善。
- 市场分析：供应方面，海外浆厂停机检修，但需求端欧洲港口库存下降，国内纸浆产能过剩，终端需求不足，港口库存高位。明年下游纸张产能扩张将边际增量需求，或支撑浆价企稳。
- 策略：中性，前期利空消化，受空头回补及供应扰动影响上涨，但供需面未改善将限制上行空间，关注剩余布针仓单问题。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
