农产品周报：棉价回调整理，郑糖延续震荡

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，棉花2605合约15215元/吨，环比下跌200元/吨，跌幅1.30%。现货方面，新疆地区棉花现货价格16480元/吨，环比下跌224元/吨。现货基差CF05+1265，环比下跌24。全国棉花现货加权均价16649元/吨，环比下跌228元/吨，现货基差CF05+1434，环比下跌28。 国际方面，当前全美大部分地区处于中等至极度干旱不等，结合短期天气预测来看，当地仍以高温少雨天气为主，不利于土壤墒情恢复，因此阶段内旱情难见明显缓解。据美国旱情最新监测数据，截至3月17日全美干旱区域面积占比为54.8%，持续处于近年偏高水平。从得州情况来看，该地干旱区域面积占比在81.7%，处于近年偏高水平。至同期，全美约89%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加1个百分点；其中得州约91%的植棉区受旱情困扰，较前一周基本持平。 国内方面，据海关统计数据，2026年1月我国棉花进口量21万吨，环比增加3万吨，增幅约18.0%；同比增加约6万吨，增幅约38.5%。2026年2月我国棉花进口量17万吨，环比减少4万吨，减幅约19.1%；同比增加5万吨，增幅在44.1%。1月棉纱进口量约16万吨，2月棉纱进口量约13万吨。2026年1-2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%。2025/26年度(2025.9-2026.8)累计进口棉花87万吨，同比增加16.0%。1-2月棉纱进口量约29万吨，同比增加8万吨，增幅40.2%。2025/26年度（2025.9-2026.2）累计进口棉纱约88万吨，同比增17万吨，增幅约23.94%。 市场分析 国际方面，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过26/27年度全球棉市供需预期收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。重点关注3月底USDA美棉种植意向报告。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前纺织市场“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。 策略 中性偏多。短期上方空间预计仍将受到内外价差的压制，政策端增发配额也带给盘面一定压力。后续重点关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。 风险 宏观及政策风险、主产国天气风险 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，白糖2605合约收盘价5439元/吨，环比下跌8元/吨，跌幅0.15%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5440元/吨，环比下跌30元/吨，现货基差SR05+1，环比下跌22；云南昆明地区白糖现货价格5315元/吨，环比下跌20元/吨，现货基差SR05-124，环比下跌12。 国际方面，据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至3月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为40艘，此前一周为47艘。港口等待装运的食糖数量为128.27万吨，此前一周为156.19万吨。其中，高等级原糖(VHP)数量为120.32万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为73.03万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为14.03万吨。国内方面，据海关总署公布的数据显示，2026年1-2月份我国进口食糖数量分别为28万吨、24万吨，同比分别增加 21.7万吨、22.39万吨。2026年1-2月，我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。2025/26榨季截至2月底，我国累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨。 市场分析 国际方面，美伊冲突仍在持续升级，市场押注能源价格能够维持高位，新榨季巴西制糖比可能进一步走低，推动本周原糖期价强势反弹。短期外盘预计仍受国际局势影响较大，不过产业面供应充足也将限制上方的高度。国内方面，甘蔗收榨进度大幅延后，增产幅度高于预期，食糖工业库存偏高，1-2月国内食糖进口量同比也明显增长。 策略 中性。供应过剩压力下郑糖持续上涨动能减弱，但在中东局势影响下，郑糖也难有深跌，短期以震荡思路对待。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，纸浆2605合约收于5164元/吨，相比上周下跌108元/吨，跌幅2.05%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5170元/吨，较上周下跌120元/吨，现货基差SP05+6，环比下跌12；本周山东地区俄针现货均价4790元/吨，较上周下跌120元/吨，现货基差SP05-374，环比下跌12。 国际方面，智利海关公布2026年2月智利纸浆出口中国情况，其中：针叶浆8.39万吨，环比缩减32.83%，同比缩减18.78%。阔叶浆12.62万吨，环比缩减49.29%，同比缩减3.01%。本色浆1.50万吨，环比缩减17.78%，同比增长12.97%。国内方面，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比下降5.18%，跌幅收窄0.27个百分点。 市场分析 供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。 策略 中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：棉花主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力基差（指数）....................................................................................................................................................4图4：棉花:进口数量:当月值......................................................................................................................................................4图5：商业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................................4图6：纺织企业工业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................4图7：纯棉纱厂负荷....................................................................................................................................................................5图8：全棉坯布负荷....................................................................................................................................................................5图9：纺企棉花库存....................................................................................................................................................................5图10：纺企棉纱库存..................................................................................................................................................................5图11：织厂棉纱库存..................................................................................................................................................................5图12：全棉坯布库存..................................................................................................................................................................5图13：白糖主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图14：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................6图15：郑糖主力基差（南宁）......................................................................................................................................