债券日报：转债市场日度跟踪20251218

2025-12-18 周冠南华创证券叶剑锋

指数表现：中证转债指数环比上涨0.06%，上证综指环比上涨0.16%，深证成指环比下降1.29%，创业板指环比下降2.17%，上证50指数环比上涨0.23%，中证1000指数环比下降0.22%。
市场风格：大盘价值相对占优，大盘成长环比下降1.44%，大盘价值环比上涨0.98%，中盘成长环比下降0.80%，中盘价值环比上涨0.07%，小盘成长环比下降0.99%，小盘价值环比下降0.02%。
资金表现：转债市场成交情绪升温，成交额为639.06亿元，环比增长3.43%；沪深两市主力净流出291.67亿元，十年国债收益率环比上升0.16bp至1.84%。

转债中枢提升，高价券占比提升：转债整体收盘价加权平均值为132.37元，环比上升0.00%。偏股型转债收盘价为195.15元，环比下降0.62%；偏债型转债收盘价为119.36元，环比上升0.35%；平衡型转债收盘价为129.03元，环比上升0.00%。130元以上高价券个数占比53.89%，环比上升1.55pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比32.38%，环比下降1.55pct；收盘价在100元以下的个券有1只。价格中位数为130.90元，环比上升0.40%。

估值压缩：百元平价拟合转股溢价率为32.29%，环比下降1.16pct；整体加权平价为98.74元，环比上升0.28%。偏股型转债溢价率为15.62%，环比上升0.67pct；偏债型转债溢价率为85.17%，环比上升0.35pct；平衡型转债溢价率为26.46%，环比下降0.87pct。

正股行业指数：跌幅前三位行业为电力设备（-2.22%）、通信（-1.58%）、电子（-1.51%）；涨幅前三位行业为银行（+1.97%）、煤炭（+1.89%）、石油石化（+1.25%）。
转债市场行业表现：共计16个行业上涨，涨幅前三位行业为医药生物（+1.31%）、国防军工（+1.26%）、建筑材料（+1.11%）；跌幅前三位行业为非银金融（-2.09%）、钢铁（-1.81%）、通信（-1.70%）。
行业轮动数据：大周期环比+0.02%、制造环比-0.10%、科技环比+0.03%、大消费环比+0.18%、大金融环比-0.92%；转股溢价率：大周期环比-0.44pct、制造环比+0.046pct、科技环比-0.81pct、大消费环比-0.78pct、大金融环比-0.71pct；转换价值：大周期环比+0.39%、制造环比-0.13%、科技环比+0.33%、大消费环比+0.52%、大金融环比-0.40%；纯债溢价率：大周期环比+0.022pct、制造环比-0.08pct、科技环比-0.018pct、大消费环比+0.22pct、大金融环比-1.1pct。