【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年03月20日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240320 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】外贸“开门红”：外需韧性+春节效应——1-2月进出口数据点评》 2024-03-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240307》 2024-03-07 《【华创固收】农商行到底在买什么？》 2024-03-07 《【华创固收】“开门红”可期，分化或加剧— —1-2月经济数据预测》 2024-03-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240306》 2024-03-06 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.36%、上证综指环比上涨0.55%、深证成指环比上涨0.21%、创业板指环比上涨0.12%、上证50指数环比上涨0.40%、中证1000指数环比上涨0.92%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.18%、大盘价值环比上涨0.55%、中盘成长环比下降0.32%、中盘价值环比上涨0.25%、小盘成长环比上涨0.36%、小盘价值环比上涨0.02%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为416.35亿元，环比增长10.81%；万得全A总成交额为10054.73亿元，环比减少7.29%；沪深两市主力净流出71.32亿元，北向资金净流入55.68亿元；十年国债收益率环比上升1.50bp至2.30%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 112.41元，环比昨日上升0.33%。其中偏股型转债的收盘价为147.18元，环比 上升0.81%；偏债型转债的收盘价为106.38元，环比上升0.19%；平衡型转债的收盘价为117.06元，环比上升0.37%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比14.02%，较昨日环比上升0.74pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比17.90%，较昨日上升0.37pct；收盘价在100元以下的个券有24只。价格中位数为113.81元，环比昨日上升0.81%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为22.26%，环比昨日上升0.19pct；整体加权平价为78.44元，环比昨日上升0.61%。偏股型转债溢价率为5.84%，环比下降0.29pct；偏债型转债溢价率为82.21%，环比下降0.32pct平衡型转债溢价率为22.94%，环比下降0.23pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计24个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为传媒（+3.71%）、计算机（+1.95%）、社会服务（+1.82%）；跌幅前三位行业为钢铁（-0.69%）、家用电器（-0.43%）、美容护理（-0.21%）。 转债市场共计27个行业上涨，涨幅前三位行业为计算机（+1.73%）、商贸零售（+1.06%）、传媒（+0.99%）；唯一下跌的行业为有色金属（-0.49%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.46%、制造环比+0.50%、科技环比+0.66%、大消费环比+0.45%、大金融环比+0.26%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.75pct、制造环比-0.25pct、科技环比-1.0pct、大消费环比-0.48pct、大金融环比-0.16pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.86%、制造环比+0.52%、科技环比+1.33%、大消费环比+0.63%、大金融环比+0.52%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.27pct、制造环比+0.47pct、科技环比+0.72pct、大消费环比+0.39pct、大金融环比+0.26pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 390.42 0.36 1.16 2.57 -0.09% 889033.WI 可转债等权 181.36 0.57 1.98 4.61 -3.00% 8841324.WI 可转债指数 1548.13 1.00 3.79 17.58 -7.25% 884257.WI 可转债预案 1380.63 1.04 4.31 18.66 -7.07% 000001.SH 上证综指 3079.69 0.55 0.78 5.81 3.52% 399001.SZ 深证成指 9717.37 0.21 0.90 9.16 2.02% 399006.SZ 创业板指 1909.25 0.12 0.17 9.32 0.95% 000016.SH 上证50 2426.46 0.40 -0.98 2.32 4.31% 000852.SH 中证1000 5659.15 0.92 2.96 12.52 -3.87% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3163.45 0.20 -0.43 5.38 4.83% 801812.SI 中盘指数(申万) 3480.64 0.15 1.04 8.25 2.33% 801813.SI 小盘指数(申万) 4152.18 0.67 2.19 10.60 -2.02% 399372.SZ 大盘成长 3919.96 0.18 0.31 10.21 2.54% 399373.SZ 大盘价值 6951.52 0.55 -1.11 0.71 9.25% 399374.SZ 中盘成长 3599.53 -0.32 0.03 8.42 -1.00% 399375.SZ 中盘价值 4997.12 0.25 0.85 4.35 8.06% 399376.SZ 小盘成长 4452.81 0.36 1.00 8.36 -3.51% 399377.SZ 小盘价值 6302.04 0.02 0.15 3.41 4.38% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债416.35亿，A股10054.73亿图表410Y国债收益率：+1.50BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-71.32亿元图表6北向资金：+55.68亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2,500 2,000 1,500 1,000 500 沪深两市主力净流入额(亿元) -100.00 北向资金：净流入（当日） 0 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.26%；+0.19pct 95 90 85 80 75 70 65 60 平价指数 2022年以来15.60%分位数 图表8整体加权平均平价：78.44；+0.61% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.81；+0.81% 2022年以来8.00%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-0.32pct 130 125 120 115 110 105 100 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:110-120（含120）溢价率： +1.61pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 35.79%，环比-1.11pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：+0.92%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-4.58pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+1.27pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.84pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 双高 双低 低价高估 高价低估 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-5.05% -26.95pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 70 60 50 40 30 20 2023-1-32023-4-