【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年01月19日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240119 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240118》 2024-01-18 《【华创固收】2024年经济看点在哪？——12月经济数据解读》 2024-01-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240117》 2024-01-17 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240116》 2024-01-16 《【华创固收】浙江省级建工龙头，募投多项技改项目——浙建转债上市定价分析》 2024-01-15 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.09%、上证综指环比下降0.47%、深证成指环比下降0.68%、创业板指环比下降0.98%、上证50指数环比上涨0.23%、中证1000指数环比下降1.24%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降0.30%、大盘价值环比下降0.11%、中盘成长环比下降1.21%、中盘价值环比下降0.54%、小盘成长环比下降0.86%、小盘价值环比下降0.77%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为268.90亿元，环比减少19.70%；万得全A总成交额为6804.06亿元，环比减少22.39%；沪深两市主力净流出150.41亿元，北向资金净流出52.09亿元；十年国债收益率环比降低0.65bp至2.50%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 110.92元，环比昨日下降0.09%。其中偏股型转债的收盘价为139.38元，环比 上升0.28%；偏债型转债的收盘价为105.63元，环比下降0.03%；平衡型转债的收盘价为114.88元，环比上升0.13%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.50%，较昨日环比下降0.2pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比37.41%，较昨日上升0.11pct；收盘价在100元以下的个券有13只。价格中位数为113.63元，环比昨日上升0.11%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.80%，环比昨日上升0.33pct；整体加权平价为76.11元，环比昨日下降0.89%。偏股型转债溢价率为7.69%，环比上升0.27pct；偏债型转债溢价率为85.19%，环比上升1.17pct平衡型转债溢价率为25.19%，环比上升0.90pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计25个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为计算机（-2.19%）、煤炭（-1.87%）、电力设备（-1.86%）；涨幅前三位行业为传媒（+0.97%）、食品饮料（+0.72%）、社会服务（+0.53%）。转债市场共计19个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.35%）、计算机 （-0.92%）、煤炭（-0.63%）；涨幅前三位行业为纺织服饰（+0.75%）、传媒 （+0.33%）、食品饮料（+0.31%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.25%、制造环比-0.22%、科技环比-0.34%、大消费环比-0.18%、大金融环比-0.14%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.4pct、制造环比+2.1pct、科技环比+0.73pct、大消费环比+1.3pct、大金融环比+1.1pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.21%、制造环比-1.50%、科技环比-1.11%、大消费环比-1.34%、大金融环比-0.78%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.34pct、制造环比-0.3pct、科技环比-0.55pct、大消费环比-0.32pct、大金融环比-0.17pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 381.93 -0.09 -1.24 -1.12 -2.27% 889033.WI 可转债等权 178.99 -0.19 -2.54 -3.13 -4.27% 8841324.WI 可转债指数 1530.77 -1.41 -5.53 -6.48 -8.29% 884257.WI 可转债预案 1347.43 -1.18 -5.18 -6.46 -9.31% 000001.SH 上证综指 2832.28 -0.47 -1.88 -3.36 -4.80% 399001.SZ 深证成指 8787.02 -0.68 -2.95 -5.31 -7.74% 399006.SZ 创业板指 1715.44 -0.98 -3.48 -5.75 -9.30% 000016.SH 上证50 2243.54 0.23 0.15 -0.34 -3.55% 000852.SH 中证1000 5306.99 -1.24 -5.42 -9.39 -9.86% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2875.08 -0.11 -0.68 -1.38 -4.72% 801812.SI 中盘指数(申万) 3160.29 -0.80 -2.93 -6.18 -7.09% 801813.SI 小盘指数(申万) 3850.18 -1.15 -4.86 -8.88 -9.15% 399372.SZ 大盘成长 3565.80 -0.30 -1.62 -2.25 -6.72% 399373.SZ 大盘价值 6365.77 -0.11 1.17 2.55 0.04% 399374.SZ 中盘成长 3339.03 -1.21 -4.27 -4.66 -8.17% 399375.SZ 中盘价值 4492.51 -0.54 -2.12 -1.22 -2.85% 399376.SZ 小盘成长 4215.05 -0.86 -4.65 -6.43 -8.66% 399377.SZ 小盘价值 5832.69 -0.77 -2.98 -3.73 -3.40% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债268.90亿，A股6804.06亿图表410Y国债收益率：-0.65BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-150.41亿元图表6北向资金：-52.09亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 95 90 85 80 75 70 65 平价指数 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：21.8%；+0.33pct图表8整体加权平均平价：76.11；-0.89% 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.63；+0.11%图表10按照股债性划分转股溢价率 50分位数 89 126 124 122 120 118 116 114 112 110 29 27 2584 23 2179 19 1774 15 13 1169 9 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+1.31pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 34.49%，环比+0.12pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：-0.48% 图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率： +3.74pct 145.0075.00 140.0070.00 135.0065.00 130.0060.00 125.0055.00 120.0050.00 115.0045.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.00pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+2.06pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估 +0.56% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +5.54pct 190.00 180.00 170.00 160.00