周跟踪：博通财报验证ASIC景气度，长12甲有望再挑战可回收任务

周观点和投资建议

1. 博通财报验证ASIC景气度：博通FY25Q4财报显示营收同比增长28%，半导体业务同比增长35%，AI半导体业务营收同比大增74%。公司获得Anthropic价值110亿美元的订单，积压订单达730亿美元，预计下一季度AI芯片收入同比翻倍至82亿美元。财报反映出北美算力未来一年高景气，包括大型CSP资本开支确定性、AILab竞争白热化、光模块市场供不应求以及非NV市场需求健康度。
2. 光通信板块展望：12月以来市场风偏提升，光通信板块补涨明显。2026年全球800G以上光模块出货量预计达6300万以上，增长26倍。2027年后，Scaleup及配套CPO、OCS技术将成为驱动因素，产业链上游FAU、光纤布线、光芯片等环节成长空间较大。

建议关注

• 谷歌链：中际旭创、长芯博创、汇聚科技、光库科技、联特科技
• Scaleup光：天孚通信、太辰光、仕佳光子、光库科技、致尚科技、源杰科技、长光华芯
• 商业航天：超捷股份、航天动力、斯瑞新材、信科移动、烽火通信、通宇通讯
• 卫星终端：海格通信、东珠生态、盟升电子、中国卫星、国博电子、唯捷创芯

市场整体行情

• 本周市场整体上涨，申万通信指数涨6.27%，创业板指数涨2.74%，科创板指数涨1.72%。
• 细分板块中，光缆海缆涨29.14%，液冷涨10.27%，光模块涨9.60%。
• 个股方面，德科立涨43.66%，联特科技涨27.67%，仕佳光子涨26.45%。

风险提示

• 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。

研究结论

• 博通财报显示AI芯片市场高景气，北美算力需求旺盛。
• 光通信板块受益于800G及以上光模块持续高增，Scaleup技术将成为未来驱动因素。
• 商业航天板块处于“从0到1”阶段，想象空间大，可回收火箭成功将加速技术成熟。