山西证券通信行业周跟踪：博通ASIC预期再上调，深圳光博会预热

核心观点与关键数据

• 市场整体：2025年9月15日，市场涨跌不一，创业板指数涨2.35%，沪深300跌0.81%，深圳成指跌0.83%，上证综指跌1.18%。申万通信指数跌2.68%，科创板指数跌5.42%。光模块板块涨8.4%，设备商涨1.7%，工业互联网涨0.0%。
• 行业评论：通信行业关注博通AI业务增长和深圳光博会预热。
  • 博通：2025财年第三季度营收159.5亿美元，同比增长22%；AI业务营收52亿美元，同比增长63%，预计下一季度增至62亿美元。已从第四家主要客户手中取得价值100亿美元的AI芯片订单，预计2027财年ASIC需求达600-900亿美元。
  • 深圳光博会：CIOE2025即将开幕，重点关注3.2T光模块、TFLN薄膜铌酸锂芯片、硅光芯片、CPO高密度光连接产品、空芯光纤产品。光博会板块调整剧烈，但景气度仍在持续上行，主流光模块厂商业绩有安全边际。
• 建议关注：国产算力服务器（中兴通讯、紫光股份等）、光模块（中际旭创、新易盛等）、铜连接&AEC（立讯精密、华丰科技等）、卫星互联网（铖昌科技、臻镭科技等）。
• 风险提示：海外算力需求不及预期、国内投资不及预期、市场竞争激烈、外部制裁升级。

公司评论：上海瀚讯(300762.SZ)

• 业绩：2025H1营收1.73亿元，同比增长63.34%；归母净利润-0.29亿元，同比增长44.97%。
• 事件点评：
  • 千帆星座：发射受火箭产能影响，截至2025年8月底在轨90颗。民营火箭有望增加产能，2026年组网进程仍乐观。
  • 特种通信业务：公司是低轨卫星星座通信分系统承研单位，拥有核心能力，受益于政策催化（如工信部《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》）。
  • 国防信息化：信息支援部队成立推动军工通信系统升级，公司多个在研项目进展顺利，有望于“十五五”放量。无人平台通信系统、网络化测控产品已小批量交付或试用。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.23/1.20/1.83亿元，对应PE分别为673/128/84倍，下调评级至“增持-A”。
• 风险提示：卫星星座发射不及预期、单位竞争格局变化、新型装备采购节奏低于预期、研发投入较大推迟业绩释放。