统计局1-11月房地产数据点评：量价齐跌，行业基本面进一步下行

核心观点与关键数据

销售：2025年1-11月，新建商品房销售面积同比降7.8%（前值-6.8%），其中住宅销售面积同比降8.1%（前值-7.0%）。销售额同比降11.1%（前值-9.6%），其中住宅销售额同比降11.2%（前值-9.4%）。

开发投资：2025年1-11月，全国房地产开发投资同比降15.9%（前值-14.7%），其中住宅投资同比降15.0%（前值-13.8%）。房屋新开工面积同比降20.5%（前值-19.8%），其中住宅新开工面积同比降19.9%（前值-19.3%）。房屋竣工面积同比降18.0%（前值-16.9%），其中住宅竣工面积同比降20.1%（前值-18.9%）。

到位资金：2025年1-11月，房企到位资金同比降11.9%（前值-9.7%），其中定金及预收款同比降15.2%（前值-12.0%），个人按揭贷款同比降15.1%（前值-12.8%）。

房价：2025年11月，一线城市新建商品住宅销售价格环比降0.4%，二手住宅价格降1.1%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比降0.3%和0.4%，二手住宅价格降0.6%。

研究结论

短期看，基本面进一步下行带来的政策宽松预期有望推动板块估值修复。长期需关注房企在新模式下的发展机遇。建议短期关注政策宽松带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业。

风险提示

政策效果不及预期风险，房企信用风险冲击市场信心、盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产减值的风险等。