核心观点与关键数据
10-11月美国非农就业数据整体表现中性偏弱,既未亮眼也未失速。10月受政府停摆影响,政府部门就业减少,但私营部门仍增长;11月新增就业略高于预期,主要受教育和医疗行业支撑,但失业率升至近四年高位。
数据分析
- 新增就业:10月减少10.5万,主要因政府部门裁员;11月新增6.4万,略超预期,但整体仍偏疲软。行业分化明显,教育和医疗是主要支撑,制造业、专业服务和信息行业边际改善。
- 失业率:11月升至4.6%,创2021年9月以来新高,主要因劳动参与率回升及统计扰动。失业率上行呈现分层特征,黑人、青年群体受影响更大,但失业持续时间有所回落。
- 薪资增速:整体放缓,服务业薪资回落尤为明显,工资主导型通胀压力边际缓释。
政策影响
- 货币政策:数据公布后市场对明年1月降息预期小幅抬升,但鉴于10-11月数据受政府停摆等因素扰动,12月非农数据更关键。美联储或在3月实施一次25bp降息,需观察就业市场是否进一步恶化及通胀路径。
风险提示
海外经济体政策不确定性,外部需求下滑。