核心观点
- 外部环境变化：全球经济复苏乏力、逆全球化进程推进、地缘政治冲突不断，科技创新能力成为大国博弈的主要变量。
- 经济转型需求：中国经济转向高质量发展阶段，需要发展新质生产力，推动经济增长模式由“债务驱动型”向“创新驱动型”转变。
- 金融体系改革：金融体系应该由“间接融资”走向“直接融资”，金融业更注重“功能性”的发挥和淡化“规模情结”，面临盈利性下行和盈利模式转换的双重压力。
- 科技金融重要性：“科技金融”是经济和金融高质量发展的关键环节，需要规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场赋能。
关键数据
- 全球化进程：近年来，全球出现了二战之后持续最久的去全球化趋势，KOF全球化指数显示全球化进程基本停滞。
- 经济增长：全球主要经济体实际GDP延续低增长趋势，中国经济增长模式由高速增长转向中高速增长。
- 土地财政：2012年，中国土地出让收入为28517亿元，2021年年末高达87051亿元，但土地出让收入占一般公共预算比值由2020年的46.01%下降至2024年的22.17%。
- 产业结构：2012年起，第三产业增加值占GDP增加值首次超过第二产业，成为国民经济第一大支柱行业。
- 研发投入：2020-2024年，电子、医药生物产业中，上市公司研发支出高达8570.18亿元和5729.66亿元。
- 金融业增加值：2023年，中国金融业增加值占GDP比重（7.30%）远高于日本（4.85%）和德国（3.44%）。
- 银行资产规模：2005年年末37.47万亿上升至2019年290.00万亿，同比增长673.96%。
- 科创债发行：2021年，仅科技创新债券发行166.60亿元，2025年（截至11月30日）科创债发行20160.87亿元，相较2024年全年增加65.54%。
研究结论
- 多层次资本市场：我国多层次资本市场各板块之间层次分明、定位清晰、功能互补，北交所的设立完善了多层次资本市场，构建出“四板—新三板—北交所—沪深交易所”梯度培育体系，覆盖科技企业全生命周期的融资需求。
- 投融资端改革：深化“投融资端综合改革”，打造有活力、有韧性、融资和财富管理功能并重的资本市场，通过畅通全市场转板机制、增强制度包容性、健全多层次资本市场等方面发力。
- 金融机构参与：银行、保险、证券、公募基金等金融机构将发挥重要作用，通过创新金融产品和服务，为科技企业提供定制化投融资服务，构建出科技创新产业链和金融资本产业链深度融合的相互依存、相互支撑的科技创新生态。
- 企业全生命周期：PE/VC、IPO、并购重组、债券等金融产品及服务将覆盖企业全生命周期，助力与科技创新适配的金融服务体系的形成。
