信用评级机构精准赋能，助力做好科技金融大文章

专题研究 科技金融 专题研究|科技金融 大公国际：信用评级机构精准赋能，助力做好科技金融大文章 文/刘佳聪 摘要 中央金融工作会议将“科技金融”列为“五篇大文章”之首。近日，党的二十届三中全会提出构建同科技创新相适应的科技金融体制。科技金融作为科技创新与金融创新深度融合的产物，对于形成科技-产业-金融良性循环、推动金融高质量发展具有重要意义。而信用评级机构作为债券市场重要的基础设施，在维护国家金融安全、掌握国际话语权与定价权、提升金融市场效率、防范识别金融风险等方面发挥着重要作用，是科技金融的信用基石。在助力做好科技金融大文章的过程中，信用评级机构面临着科技型企业、科创债发展及数智化转型等带来的机遇和挑战，本文从形成高度适配专业技术、完善信用风险预警机制、弘扬中国特色金融文化三方面出发，为信用评级机构助力做好科技金融大文章提出战略布局与未来方向。 正文 随着金融供给侧结构性改革的不断推进和深入，金融市场体系结构随之作出动态调整优化，从而更好地适应经济结构的变化、更有效地服务实体经济。在助力做好科技金融大文章的过程中，信用评级机构扮演着信用基石的角色，应充分认识到其在科技金融中的基本职能，为科技金融奠定良好的信用基础，同时积极面对科技型企业、科创债发展及数智化转型等发展带来的机遇和挑战，做出战略布局。 （一）信用评级机构是科技金融的信用基石 近日，党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中提出，“积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务”，“构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策”等。其中，“科技金融”作为科技创新与金融创新深度融合的产物，在中央金融工作会议上被列为“五篇大文章”之首，被赋予了金融创新服务科技创新的使命，对于形成科技-产业-金融良性循环、推动金融高质量发展具有重要意义。 2024年6月，中国人民银行等七部门联合印发的《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》围绕培育支持科技创新的金融市场生态，提出一系列有针对性的工作举措，在直接融资方面，要求建立科技型企业债券发行绿色通道，从融资对接、增信、评级等方面促进科技型企业发债融资。债券市场作为金融市场的重要组成部分，为满足实体经济的投融资需求发挥着重大作用，为资本的流动与定价创造着便利条件。而信用评级机构作为债券市场重要的基础设施，发挥着揭示信用风险、辅助市场定价、提高市场效率、改善融资环境等方面的功能。在此背景下，信用评级机构应充分认识到其在科技金融中的基本职能和这一过程对于整个金融生态系统的重要性，为科技金融奠定良好的信用基础。 （二）信用评级机构助力科技金融之路机遇和挑战并存 当前，我国经济结构正在发生深刻演变，对金融市场体系的调整优化提出了新要求，在助力做好科技金融大文章的过程中，信用评级机构面临前所未有的机遇和挑战。主要体现在以下几个方面。 1、科技型企业发展彰显活力 近年来，我国科技型企业紧抓新科技革命开启的“机会窗口”，发展态势良好，已经成为创新创造的主力军。 从政策支持上看，2021年2月，财政部、工信部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，提出通过中央财政资金引导，促进上下联动，将培优中小企业与做强产业相结合，加快培育一批专注于细分市场、聚焦主业、创新能力强、成长性好的专精特新“小巨人”企业。2022年11月，中国人民银行等八部门联合印发《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市建设科创金融改革试验区总体方案》的通知，提出通过5年左右时间，将上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市科创金融改革试验区打造成为科创金融合作示范区、产品业务创新集聚区、改革政策先行先试区、金融生态建设样板区、产城深度融合领先区。2024年6月，财政部、工信部联合印发《关于进一步支持专精特新中小企业高质量发展的通知》，提出2024～2026年，聚焦重点产业链、工业“六基”及战略性新兴产业、未来产业领域，通过财政综合奖补方式，分三批次重点支持“小巨人”企业高质量发展。2024年7月，财政部、科技部、工信部和金融监管总局联合印发《关于实施支持科技创新专项担保计划的通知》，旨在深入实施创新驱动发展战略，更好发挥政府性融资担保体系作用，撬动更多金融资源支持科技创新类中小企业发展。以上保护扶持政策均为科技型企业发展营造了良好的环境。 从企业数量上看，2016～2023年，我国独角兽企业数量从131家增长至375家，总估值1.2万亿美元；截至2023年7月末，我国已有专精特新“小巨人”企业约1.3万家，不断为经济发展注入创新活力。 支持科创型企业发展是信用评级机构服务国家战略、提高实体经济潜力的重要环节。科技型企业的蓬勃发展，一方面为信用评级机构提供了广阔的客户蓝海；另一方面，面对成长性与风险性并重的科技型行业，甚至规模小、资产轻、估值难而资金需求度高的种子期和初创期选手，信用评级机构现有的评级方法与模型仍存在一定局限。 2、科创债市场持续提质扩容 根据《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——专项品种公司债券（2023年修订）》，科创债是指发行主体为科技创新领域相关企业且募集资金主要用于科技创新领域的公司债券。随着金融支持科技创新的强度和水平持续提升，我国科创金融制度和市场体系不断健全。 从政策支持上看，早在2016年，证监会开始推动双创债试点发行工作，2017年7月，《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》正式发布，为双创债的发展指明了方向，同时也意味着双创债步入常规发行阶段。2021年3月，科创债试点工作正式启动。2022年5月，沪深交易所分别发布了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第4号——科技创新公司债券》和《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第6号——科技创新公司债券》，标志着科创债在前期试点基础上的正式落地。同日，交易商协会整合升级推出科创票据，提升债券市场对科技创新企业全生命周期融资服务功能。2023年4月，证监会发布《推 动科技创新公司债券高质量发展工作方案》，提出共五方面18项工作举措，其中包括优化融资服务机制，实行 科创企业“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策，允许符合条件的科创企业参照适用知名成熟发行人制度，大幅缩短科创债审核注册时限，提升科创债全链条业务服务质效等。 从发行状况上看，2021～2023年，科创债发行规模分别为324.45亿元、1,081.10亿元和3,622.20亿元，持续大幅增长，2023年1～7月，科创债发行量超2,300亿元。 推进科创债发展以协同解决科创企业的融资困境是信用评级机构身为中介机构的内在要求。科创债市场的提质扩容，一方面给信用评级机构带来了更加丰富的业务资源；另一方面也给信用评级机构评估科创债的准确性、前瞻性等方面提出了更高要求。 3、数智化转型带动服务升级 人工智能已成为新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，是未来国际竞争的焦点和经济发展的新引擎，以机器学习、自然语言处理和深度学习为三大核心技术的人工智能正以前所未有的速度影响和渗透到各行各业，引领科技创新和产业升级。 我国始终高度重视人工智能的发展，2022年7月，科技部等六部门印发《关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》，提出着力打造人工智能重大场景、提升人工智能场景创新能力、加快推动人工智能场景开放。2024年政府工作报告提出，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。 从规模成果上看，截至2023年末，我国人工智能核心产业规模达5,784亿元，同比增长13.9%；生成式人工智能的企业采用率已达15%，市场规模约为14.4万亿元。截至2023年末，新一代人工智能基础层、模型层中国公开专利达到6.2万件，其中有效专利近2万件，审中3.5万件；自2017年以来，专利申请年均增长率超过43%。 加速实现数智化转型是信用评级机构全面提升科技金融服务能力的首要保障。人工智能的快速发展，一方面可以通过整合海量数据，捕捉复杂数据关系，为信用评级机构构建更加高效、准确、全面的信用评估体系提供了强有力的技术支撑，另一方面，在应对动态突发状况、综合全面考量、数据隐私和安全、模型“黑匣子”以及对监管、法律和伦理的挑战等方面仍存在问题。 （三）信用评级机构助力科技金融大文章的战略布局与未来方向 信用评级机构在助力科技金融的过程中，不仅需要在机遇的浪潮中乘风破浪，更要在挑战的礁石间谨慎航行。以下从形成高度适配专业技术、完善信用风险预警机制、弘扬中国特色金融文化三方面出发，为信用评级机构助力做好科技金融大文章提出战略布局与未来方向。 1、形成高度适配专业技术，建设科技金融服务体系 助力做好科技金融大文章，信用评级机构必须紧跟时代步伐，形成高度适配的专业技术，建设科技金融服务体系。具体分为以下两点：一是在培养高度适配的人才上下功夫，为科技金融提供有力的人才支撑，建设一支懂金融又懂科技的复合型人才队伍。二是在进行高度适配的研究上求突破，首先重视基础研究，党的二十大报告中突出强调要加强基础研究、突出原创、鼓励自由探索，信用评级机构应该在重视基础方法研究，2024年以来，国内主流信用评级机构已陆续发布《科创企业信用评级方法与模型》，后续信用评级机构需要深入了解企业发展阶段、在细分行业中的创新水平和市场前景等要素，对评级方法与模型进行及时迭代和更新；其次 注重与时俱进，为强专业、轻资产、少抵押、高成长、高风险的科技型企业设计适配全生命周期的个性化和定 制化服务，同时在科技浪潮中具备更多接触来自全球客户的机会，满足不同客户群体的特定体验和需求，服务多品类金融创新产品，提升评级的精准度和公信力，有助于提高知名度和国际话语权。 2、完善信用风险预警机制，构筑金融安全坚实屏障 助力做好科技金融大文章，信用评级机构必须建立更为完善的信用风险预警机制，构筑起金融安全坚实屏障，当好债券市场“看门人”。具体分为以下两点：一是数据驱动决策，充分借助人工智能对海量信息进行深度挖掘和分析，加强对大数据等前沿科技的应用，从而形成系统性规律和逻辑，把握整体趋势与走向，为市场提供信用参考。二是自动化实时监控，构建动态信用风险预警机制，确保风险评估与市场动态同频共振，通过实时跟踪市场动态信息，快速响应市场变化，实现信用风险的即时预警与有效应对，为科技金融的稳健发展保驾护航。 3、弘扬中国特色金融文化，促进资本市场健康发展 助力做好科技金融大文章，信用评级机构必须弘扬中国特色金融文化，促进资本市场健康发展。习近平总书记指出，要积极培育中国特色金融文化，做到“诚实守信，不逾越底线；以义取利，不唯利是图；稳健审慎，不急功近利；守正创新，不脱实向虚；依法合规，不胡作非为”。信用评级机构需要在促进科技金融生态系统健康、稳定发展中发挥关键作用，具体分为以下两点：一是坚持实事求是，信用评级机构应深入理解和融入当下中国的经济环境和金融市场特点，同时积极参与国际交流与合作，学习和引进国际先进的评级技术和经验，构建发展符合中国特色的评级方法与模型。二是强化底线思维，严格遵守国家金融监管政策和法规，确保作业合规性，维护资本市场秩序。如此，信用评级机构不仅能够为科技金融提供强有力的支持，也能够推动整个资本市场向着更加健康和可持续的方向发展。 与此同时，信用评级机构与科技金融的发展关系应是相辅相成的，一方面吸引更多资本流入科技领域，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系；另一方面，信用评级机构在发展中推动和完善自身建设，有助于提升自身竞争力和国际话语权。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容