沪铝期货周报：综述：低库存与弱需求博弈，区间波动为主

核心观点与关键数据

• 综述：本周铝价区间波动为主，主要受低库存与弱需求博弈影响。上周多空因素交织，关注美联储会议逻辑。
• 成本利润：氧化铝价格小幅下降，预焙阳极价格持平。电解铝加权平均成本周度减少，利润处于高位，周度增加127.21元/吨，同比增长278.29%。
• 库存：国内电解铝库存58.5万吨，较上周减少0.7万吨，同比增长5.5%；LME铝库存52.17万吨，较上周减少1.16万吨，同比下滑22.03%。库存累积中断，小幅去化，总体仍处于相对较低水平。
• 供需分析：电解铝产量85.63万吨，同比增长2.78%，产能接近天花板。10月进口量同比增长12.81%。沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增30%。铝型材开工率环比增长但同比下滑，建筑订单疲软。铝板带箔开工率相对稳定。铝杆开工率环比下滑。未锻造铝材出口量同比下滑。
• 价差结构：现货贴水64.6元/吨，01-05合约价差为-175元/吨，逐渐由Back转换为Contango结构。
• 技术分析：沪铝主连处于18500-22000元/吨区间整理，突破22000元/吨但上涨动力不足，短期维持震荡，警惕回调风险。

研究结论

• 宏观面，美联储12月降息落地但内部分歧加大，市场情绪谨慎。
• 高利润叠加低库存，电解铝行情暂不明朗，但若未来库存持续累积，可能对价格形成压力。
• 当前市场多空因素交织，未来价格波动可能加剧，投资者需关注库存变化、需求表现等关键变量。
• 风险点：库存变化、国内外政策形势。

小结

受宏观影响，上周铝价震荡偏强运行。基本面供给充足，需求背离，高铝价抑制下游补库。库存低位给予支撑，但高位震荡且弱预期未改。