化工日报：检修计划增多，EG低位反弹

2025-12-17 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货心大的小鑫

核心观点：检修计划增多导致国内乙二醇负荷高位下降，缓解了近端供应压力，但1月供应将恢复高位；海外供应回归中性，港口库存回升；需求端库存低位，聚酯负荷坚挺但订单边际转弱。整体基本面供需逻辑显示供应端压力有所缓解，但1-2月累库压力仍偏大。
期现货方面：EG主力合约收盘价3700元/吨，上涨1.34%；华东现货价3636元/吨，下跌0.11%；华东现货基差-20元/吨，环比下降3元。
生产利润方面：乙烯制EG毛利-95美元/吨，环比上升2美元；煤基合成气制EG毛利-1075元/吨，环比上升56元。
库存方面：MEG华东主港库存CCF数据显示84.4万吨，环比上升2.5万吨；隆众数据显示75.5万吨，环比上升3.6万吨。预计主港库存将平衡略累。
供需逻辑：供应端，检修兑现后负荷下降，近端供应压力缓解，但1月供应恢复高位，关注新增检修情况；海外供应外轮到货回归中性，港口库存回升缓解压力。需求端，库存低位，聚酯负荷坚挺，订单边际转弱。
策略：单边中性。投产压力较大，港口库存回升增加货源流动性；近端检修缓解累库压力，但1-2月累库压力仍大，需关注减产平衡。
风险：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。