建筑装饰行业跟踪周报：国常会听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，政策效能有望加快释放

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 国常会听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，政策效能有望加快释放 增持（维持） 投资要点 本周（2022.8.29–2022.9.2，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.2%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.04%、-2.2%，超额收益分别为2.24%、2.4%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报等：国务院总理8月31日主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政 策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。点评：国常会提出细化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出，再派一批督导和服务工作组，重点 核查项目建设三季度实物工作量完成、完善手续等情况。投资方面着力点在扩大政策工具支持范围以及尽快形成实物工作量，地产方面继续提出要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。我们认为将有利于加快政策效能加速释放，加速基建实物需 求以及地产需求端政策和纾困措施的落地。（2）国家统计局发布8月非制造业采购经理指数运行情况：8月建筑业PMI较7月回落，略弱于季节性，但仍处于扩张区间，或受高温、疫情散发对施工的影响，但新订 单、业务活动预期指数较7月上升2.3、1.9pct，强于季节性，反映行业对后期需求乐观。 周观点：国常会强调稳经济接续政策落实，将继续派出督导服务组以及 重点核查项目建设三季度实物工作量完成等情况，反映短期宏观政策着 力点在既有政策效能的加快释放，基建市政产业链景气继续上行，需求具备结构性亮点的细分方向核心受益。此外随着地产需求端政策和纾困措施加速出台，地产销售回暖，地产链条的估值有望继续修复。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度 较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（2）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同 时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东 路桥、中国中冶等。（3）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提 升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改 革进展低于预期等。 2022年09月04日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2021/9/62022/1/42022/5/42022/9/1 相关研究 《专项债与政策性金融工具扩容，强化支撑基建投资高增速》 2022-08-28 《7月经济数据低于预期，关注基建需求落地和地产政策》 2022-08-21 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业数据更新7 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理9 3.本周行情回顾10 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）7 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）7 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）7 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）7 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）8 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/13 东吴证券研究所 1.行业观点 国常会强调稳经济接续政策落实，将继续派出督导服务组以及重点核查项目建设三季度实物工作量完成等情况，反映短期宏观政策着力点在既有政策效能的加快释放，基建市政产业链景气继续上行，需求具备结构性亮点的细分方向核心受益。此外随着地产需求端政策和纾困措施加速出台，地产销售回暖，地产链条的估值有望继续修复。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（2）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。（3）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中 铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。 4/13 东吴证券研究所 2022/9/2 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元）659 2021 83.7 2022E97.8 2023E 112.5 2024E 130.5 2021 7.9 2022E 6.7 2023E 5.9 2024E 5.0 601117.SH 中国化学 544 46.3 58.2 71.1 87.7 11.7 9.3 7.7 6.2 002541.SZ 鸿路钢构 190 11.5 13.2 16.9 20.5 16.5 14.4 11.2 9.3 600970.SH 中材国际 210 18.1 21.5 25.8 29.9 11.6 9.8 8.1 7.0 600496.SH 精工钢构 82 6.9 8.4 10.2 12.1 11.9 9.8 8.0 6.8 002051.SZ 中工国际 101 2.8 - - - 36.1 - - - 002140.SZ 东华科技 61 2.5 3.4 4.1 5.1 24.4 17.9 14.9 12.0 601390.SH 中国中铁 1,430 276.2 311.2 349.3 392.4 5.2 4.6 4.1 3.6 601800.SH 中国交建 1,306 179.9 207.0 232.0 255.8 7.3 6.3 5.6 5.1 601669.SH 中国电建 1,159 86.3 108.7 126.1 146.9 13.4 10.7 9.2 7.9 601868.SH 中国能建 926 65.0 78.6 90.3 102.7 14.2 11.8 10.3 9.0 601186.SH 中国铁建 1,014 246.9 278.6 310.2 349.2 4.1 3.6 3.3 2.9 600039.SH 四川路桥 521 55.8 71.3 85.0 99.2 9.3 7.3 6.1 5.3 601611.SH 中国核建 227 15.3 18.2 23.2 26.6 14.8 12.5 9.8 8.5 300355.SZ 蒙草生态 60 3.1 3.6 4.3 5.3 19.4 16.7 14.0 11.3 603359.SH 东珠生态 57 4.8 5.6 6.6 7.7 11.9 10.2 8.6 7.4 300284.SZ 苏交科 85 4.7 5.6 6.6 7.7 18.1 15.2 12.9 11.0 603357.SH 设计总院 46 3.9 4.5 5.1 5.6 11.8 10.2 9.0 8.2 300977.SZ 深圳瑞捷 21 1.2 1.0 2.0 2.5 17.5 21.0 10.5 8.4 002949.SZ 华阳国际 28 1.1 2.2 2.6 3.3 25.5 12.7 10.8 8.5 601668.SH 中国建筑 2,143 514.1 565.6 626.9 680.2 4.2 3.8 3.4 3.2 002081.SZ 金螳螂 134 -49.5 18.6 20.0 25.2 - 7.2 6.7 5.3 002375.SZ 亚厦股份 67 -8.9 - - - - - - - 601886.SH 江河集团 98 -10.1 7.3 9.3 10.9 - 13.4 10.5 9.0 002713.SZ 东易日盛 25 0.8 1.2 1.8 2.3 31.3 20.8 13.9 10.9 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/13 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）国务院常务会议听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报等 国务院总理8月31日主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。 会议指出，要贯彻党中央、国务院部署，保持经济运行在合理区间，努力争取最好结果。针对经济运行超预期因素冲击，前期能用尽用近两年储备的政策工具，及时果断推出稳经济一揽子政策和接续政策，因市场主体在一些方面遇到的困难比2020年多， 2022年退税减税降费等超过2020年，并出台了有力度的稳投资促消费政策，总体政策规模合理适度。当前处于经济恢复紧要关口，加快释放政策效能至关重要。近日国务院向主要经济省份派出工作组，围绕稳住经济大盘督导和服务，现场解决了一批难点堵点问题。要继续争分夺秒抓落实，用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，细化实化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出，着力扩大有效需求，促投资带消费增就业，巩固经济恢复基础，增强发展后劲。一是在用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具基础上，根据实际需要扩大规模，对符合条件成熟项目满足资金需求，避免出现项目等资金情况；将上半年开工项目新增纳入支持范围，对之前符合条件但因额度限制未投放项目自动纳入支持，以在三季度形成更多实物工作量，也为制造业和个体工商户及时提供市场需求。二是扩大政策性开发性金融工具支持的领域，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入，并尽可能吸引民间投资。三是尽快出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策。四是引导商业银行扩大中长期贷款投放，为重点项目建设、设备更新改造配足融资。这也有利于扩大信贷有效需求。有关部门要完善对银行的考核，银行要完善内部考评和尽职免责规定，形成激励机制。�是对重点项目继续采取集中办公、并联办理等方式，提高审批效率，强化要素保障。地方政府可根据职责权限对用地、环评等办理作出承诺，项目落地后按规定补办手续。六是支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策