山重水复疑无路，柳暗花明又一村——贵州省地方债务化解观察与展望

贵州省地方债务呈现规模持续增长、区域债务负担偏重，地市债务压力分化，贵阳和遵义区域债务压力较大，部分地市城投企业流动性承压，城投债兑付较为集中，负面舆情持续存在等特征。化债资源相对较弱，但中央政府政策支持力度较大，近年来化债手段日趋丰富，通过金融支持化债、特殊再融资债券和特殊新增专项债、盘活国有资产，以及省属国资平台提供支持、安排各类财政资金、设立应急资金池等多措并举，化债工作取得一定成效，发债城投企业债务规模压降明显，融资渠道改善，城投债信用利差收窄、集中兑付压力减轻；但仍需关注到贵州省城投债信用利差仍处于较高水平，城投企业短期流动性持续承压等问题。

短期来看，随着一揽子化债及增量化债政策的持续实施，贵州省作为重点省份将持续受益，在政策保护期内流动性风险整体可控，但城投企业还本付息压力仍较大。长期来看，债务化解依赖地方政府及城投企业的自身发展。贵州省在白酒、矿产精深加工、数字经济、新能源、特色农业及文旅等产业方面优势明显，随着现代化产业体系的构建和高质量发展水平的提升，贵州省长期发展向好，有望实现在发展中化解债务。

具体数据方面，截至2024年底，贵州省地方政府债务余额17537.09亿元，城投企业债务规模约9000亿元，政府债务率及宽口径政府债务率均排名全国中上游水平。2024年底，全国各地债务空间存在明显分化，贵州省债务空间超2800亿元，居重点省份之首。2024年，中央政府新增6万亿地方政府债务额度用于置换存量隐性债务，其中贵州省共分配额度3528亿元；同时从2024年起连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债。2024年以来，贵州省累计发行的特殊再融资债券及特殊专项债券金额在重点省份中排名前列，城投债提前兑付金额超300亿元。2025年10月底，贵州省城投债信用利差较2021年初下降超过300BP，下降幅度仅次于辽宁省和黑龙江省。