农林牧渔行业报告：猪价低位窄幅震荡

行情回顾

上周农业板块微跌，农林牧渔（申万）指数累计跌0.08%，在申万31个一级行业中排名第10。动物保健和生猪养殖板块领涨，主要因猪价持续低迷，产能去化预期加强。

猪行业

• 价格：上周猪价在11元/kg区间窄幅波动，呈持续磨底趋势。受寒潮影响及腌腊需求支撑，猪价止跌。
• 供需：当前供大于求仍是主调，南方腌腊、北方灌肠、返乡等提振需求，但半年前仔猪供应增加导致生猪出栏继续增加。
• 产能去化：24年5月至25年4月母猪存栏增加，对应25年Q4及26年Q1生猪供给继续增加。行业已全面亏损，猪价或尚未触底，亏损预期强化。10月能繁母猪存栏虽超预期下降，但距离26年1月底前去化100万头目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续。冬季北方点状疫情增加，需密切关注。
• 盈利：截至12月12日当周，自繁自养生猪头均亏损163元，较上周少亏4元/头；外购仔猪头均亏损241元，较上周少亏19元/头。
• 建议：首选成本优势突出的标的，如牧原股份、温氏股份；关注中小企业成本下降空间大的标的，如巨星农牧、华统股份。

白羽鸡行业

• 价格：截至12月12日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.7元/羽，持平，平均单羽盈利约0.8元；肉毛鸡价格环比上涨1.39%至3.65元/斤，受节日备货支撑。
• 祖代更新：2025年前三季度，祖代雏鸡更新80.33万套，较2024年同期减少9.86万套，减幅19.01%。受美国禽流感影响，进口品种未引种，后转道从法国引种。近期法国禽流感疫情严重，安伟捷AA+/罗斯308引种计划延后，种源不确定性风险增加。

种植产业链

• 白糖：截至12月12日，全国白糖现货均价为5393元/吨，较上周降56元/吨。
• 大豆：截至12月12日，巴西大豆到岸完税价为3762元/吨，美西大豆到岸完税价为4329元/吨，均较上周跌2.1%。
• 棉花：截至12月12日，棉花价格为15012元/吨，较上周涨0.1%。
• 玉米：截至12月12日，全国玉米均价为2299元/吨，较上周涨19元/吨。

风险提示

• 发生动物疫病风险：重大疫病将给畜牧养殖业带来较大经济损失。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅上升将增加生产成本。