市场要闻与重要数据
- 价格与基差：L主力合约收盘价为6557元/吨（+71），PP主力合约收盘价为6254元/吨（+125）；LL华北现货为6500元/吨（+0），LL华东现货为6580元/吨（+0），PP华东现货为6200元/吨（+0）；LL华北基差为-57元/吨（-71），LL华东基差为23元/吨（-71），PP华东基差为-54元/吨（-125）。
- 上游供应：PE开工率为84.1%（+0.1%），PP开工率为78.3%（+0.7%）。
- 生产利润：PE油制生产利润为183.5元/吨（-105.5），PP油制生产利润为-436.5元/吨（-105.5），PDH制PP生产利润为-817.3元/吨（+75.2）。
- 进出口：LL进口利润为-112.2元/吨（-116.8），PP进口利润为-322.4元/吨（-26.9），PP出口利润为-10.6美元/吨（+3.4）。
- 下游需求：PE下游农膜开工率为46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.9%（+0.3%）。
市场分析
- 宏观面：中央金融经济工作会议提振市场情绪，宏观政策增强支撑，但供需偏弱格局对价格支撑不足。
- PE：
- 供应：12月PE检修量不高，后期计划检修量有限，开工预期持续回升，巴斯夫50万吨FDPE新装置预期年底投产，供应宽松压力持续。
- 需求：PE下游开工下滑，农膜进入淡季，棚膜需求回落，地膜淡季需求不足，后期农膜需求预期持续转弱；包装膜开工环比下滑，需求支撑减弱。
- 库存：PE社会库存去化，但LL和LD绝对库存水平仍偏高，库存压力偏大。
- 成本：油价偏弱，油制成本支撑有限。
- 结论：需求淡季来临叠加供应端存量装置持续放量，短期基本面难有实质提振，反弹空间有限。
- PP：
- 供应：前期检修企业陆续重启，计划检修量偏少，后期供应量或小幅回升，PP供应预期维持高位，PDH利润下滑至年内低位，边际装置停车不明显。
- 需求：BOPP、塑编等下游需求开工尚可，但现货持续偏弱使得下游补库谨慎，需求端跟进不足。
- 库存：上游积极去库，中间商库存消耗有限，整体库存水平仍偏高。
- 成本：国际油价偏弱，外盘丙烷价格回调，PDH制成本支撑力度减弱。
- 结论：供应端暂未给出明显检修缩量，上游减产意愿不足而需求偏弱，基差延续偏弱震荡，短期反弹驱动有限，继续关注成本端扰动及供应端检修变动。
策略
- 单边：观望。
- 跨期：L05-09跨期价差逢低正套；PP05-09跨期价差逢低正套。
- 跨品种：L05-PP05价差逢高做缩。
风险
- 宏观经济政策，原油价格波动，丙烷价格波动；上游装置减产。
