聚烯烃周报：宏观利好提振 聚烯烃节前震荡反弹

研究咨询部 宏观利好提振聚烯烃节前震荡反弹 国信期货聚烯烃周报2024年9月29日 研究咨询部 观点及建议 结论及建议 供应端：PE开工小幅回落，产量维持高位，远洋货源陆续到港，供应端仍有压力；PP装置检修增加，国内产量高位下滑，出口市场受阻，供应压力仍存。中期看投产计划带来供应增量，聚烯烃市场预期仍被压制。 需求端：PE农膜开工稳步提升，管材开工维持低位，下游需求跟进较慢；PP下游开工整体偏低，旺季需求不及预期，节前原料适当补库，成品库存仍然高企。 成本端，油价震荡反弹，生产商毛利环比压缩，聚烯烃成本区间在7050-8300，估值支撑力度有限。 综合看，旺季需求不及预期，但宏观政策利好释放，聚烯烃节前或震荡反弹，关注国庆假期累库幅度。策略上 ：塑料、PP运行区间7900-8200、7300-7600。 风险提示：原油价格下跌、需求不及预期。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 图：塑料期现基差图：塑料1/5月间价差 图：PP期现基差图：PP1/5月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 聚烯烃需求 8月塑料制品产量688.1万吨，同比增长6.2%，1-8月累计产量4831.4万吨，同比下降0.3%。 8月塑料制品出口85.3亿美元，同比增长1.8%，1-8月累计出口700.5亿美元，同比增长6.7%。 图：塑料制品产量（万吨）图：制品出口（万美元） 图：三大白电产量（万台） 1-8月： 三大白电产量33066.7万台，同比增长8.4% 三大白电出口12259.0万台，同比增长23.2% 图：三大白电出口（万台）图：白电排产计划(万台) 图：农膜利润（元/吨） 截止9月27日，PE下游包装膜、农膜开工分别为48%（+2%）、54%（0%）。 图：低压薄膜开工图：低压拉丝开工 图：注塑开工（%） 截止9月27日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为44%（0%）、54%（0%）、47%（0%）。 图：BOPP毛利 截止9月27日，BOPP工厂原料、成品库存分别为15.8天（+1.3天）、12.1天（-0.1天）。 研究咨询部 Part3 第三部分 聚烯烃供应 企业 产能（万吨） 投产时间 原料 宝丰能源三期 25 2023年底 煤 中石化天津南港 50 2024年9月 油 中石化天津南港 30 2024年9月 油 万华化学二期 25 2024年10月 乙烷+油 金诚石化 30 计划9月试产 油 金诚石化 40 计划9月试产 油 裕隆石化一期 30 2024年12月 油 裕隆石化一期 50 2024年12月 油 内蒙古宝丰1# 50 2025 煤 内蒙古宝丰2# 50 2025 煤 内蒙古宝丰3# 50 2025 煤 企业 产能（万吨） 投产时间 原料 广东石化2期 20 2023年底 油 惠州力拓 15 2024年3月 外采丙烯 安徽天大 15 2024年4月 外采丙烯 泉州国亨 45 2024年4月 PDH 金能二期1线 45 2024年5月 PDH 中景三期2线 60 2024年6月 PDH 金能二期2线 45 2024年7月 PDH 金诚石化 30 计划9月试产 油 天津南港 35 2024年10月 油 利华益 20 2024年10月 PDH 裕隆石化 190 2024年12月 油 内蒙古宝丰 150 2025 煤 图：PE计划投产装置图：PP计划投产装置 图：PE出口（万吨） 8月PE产量232.9万吨，同比增加0.8%，1-8月累 计产量1797.9万吨，同比增长1.2%； 8月PE进口122.0万吨，同比增长0.4%，出口7.2万吨，同比增长24.5%。1-8月：累计进口905.8万吨 ，同比增长5.6%，累计出口58.0万吨，同比下降0.9%。 图：PP出口（万吨） 8月PP产量299.8万吨，同比增长5.0%，1-8月累计 产量2261.1万吨，同比增长7.9%； 8月初级形态PP进口20.5万吨，同比下降5.0%，出口18.9万吨，同比增长7131.4%。1-8月：累计进口156.2万吨，同比下降13.5%，累计出口147.7万吨 ，同比增长96.1%。 图：PE检修损失（万吨） 8月PE检修损失量34.7万吨，9月预计检修损失量28.5万吨。 9月27日当周，PE负荷为80.8%（环比-0.3%）。 图：PE自美进口（万吨） 8月PE自美进口21.1万吨，同比增长11.5%，1-8月累计168.5万吨，同比增长13.6%。 图：PP检修损失（万吨） 8月PP检修损失量59.2万吨，9月预计检修损失量37.4万吨。 9月27日当周，PP负荷为79.5%（环比-1.6%）。 金城石化30万吨装置计划近期开车。 图：PP出口与价差图：PP出口与价差（万吨） 截至9月27日，塑料、PP交易所仓单分别为4712张、9528张，周环比减少1353张、40张。 图：塑料注册仓单图：PP注册仓单 图：石化库存 图：石化库存 原油震荡反弹、煤炭偏强整理，聚烯烃生产毛利环比压缩研究咨询部 图：PE生产成本（元/吨） 图：PE生产利润（元/吨） 图：PP生产成本（元/吨） 图：PP生产利润（元/吨） 图：L/P价差图：非标价差 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。