流动性与机构行为跟踪：大行买短，农商接长

货币资金面

本周（12.1-12.5）共有15118亿元逆回购到期，央行累计投放6638亿元逆回购，全周净回笼流动性8480亿元。资金价格下行，R001、R007、DR001、DR007分别位于17%、8%、11%、3%历史分位数。大行融出日均环比增加0.61万亿元至4.5万亿元。质押式回购交易量上行，日均成交量为7.93万亿元，隔夜回购成交占比上行至90.4%。

同业存单与票据

本周同业存单发行规模环比减少641.4亿元至4951.1亿元，到期总量减少3532.3亿元至4488.10亿元，净融资额增加2890.9亿元至463亿元。存单到期收益率曲线上移，AAA中债商业银行同业存单1M至1Y到期收益率较11月28日分别变动13.43BP至1.5BP。票据利率分化，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率分别变动-6BP和5BP。

机构行为跟踪

广义基金杠杆率小幅下行，银行、证券、保险、广义基金杠杆率分别位于27%、0%、75%、4%历史分位数。基金净买入久期中枢延续下行至-8.48年，农商和理财加久期，分别位于0%、94%、86%、78%历史分位数。中长期纯债基金久期上行至3.35年，短期纯债基金上行至1.62年。

风险提示

央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈、第三方数据失真、数据更新不及时。