沪铝基本面表现稳健 价格短期或维持震荡

行情复盘

12月15日，沪铝期货主力合约收跌1.08%至21920.0元，资金整体流出5.84亿元。

背景分析

• 供应端：铝土矿供给恢复及氧化铝库存攀升对氧化铝价格构成压力；北方环保监管趋严叠加南方雨季导致国产矿出矿量下滑，进口矿供应压力逐步显现，港口库存仍处高位。
• 需求端：新能源汽车和电网建设等终端订单支撑铝需求，铝棒和铝板带箔产量处于高位，铝锭库存延续去库且速度加快。

后市展望

• 国际经济：美联储降息节奏放慢，削弱工业金属支撑；鲍威尔强调“下次会加息”，就业市场降温但担忧持续。
• 国内经济：11月CPI同比上涨0.7%，创年内最高，核心CPI上涨1.2%；PPI环比上涨0.1%，连续两个月上行但同比降2.2%。
• 产业层面：
  • 氧化铝：供应过剩格局持续，库存攀升对价格构成压力，但行业整合可能抑制下行空间。
  • 电解铝：产能释放及铝水比回落推高铸锭量，需求支撑库存下降，价格或震荡上行。
  • 废铝：回收活动减少、进口利润下降及海外供应收紧预期，库存或继续下降，价格易涨难跌。
  • 铝合金：原料供应紧张及利润下降限制供应，终端订单支撑但补贴退坡存疑，高库存压力下短期维持震荡。

研究结论

美联储降息放缓削弱金属支撑，铝价或震荡上行；氧化铝价格承压但下行空间受限；废铝紧缺支撑价格，铝合金短期震荡。