2026年白糖期货年度行情展望：政策托底

2025年白糖期货走势回顾

• 白糖期货整体呈现冲高回落走势。
• 第一阶段（1-3月）：印度超预期减产，巴西降水偏低，纽约原糖冲高。
• 第二阶段（4-6月）：原油价格大跌，巴西加速开榨，纽约原糖自高位回落。
• 第三阶段（7-12月）：纽约原糖低位偏弱运行，配额外进口成本低于国内生产成本，郑糖价格震荡下行。

2026年白糖期货展望：政策托底

• 国际市场：基本面偏空，玉米乙醇拉低估值
  • 25/26榨季全球食糖市场由供应短缺转为供应过剩：
    • ISO预计供应过剩163万吨，USDA预计供应过剩1140万吨。
  • 巴西产量恢复性增长：
    • 25/26榨季预计产量4501万吨，同比增长90万吨。
  • 印度产量恢复性增长：
    • 25/26榨季预计产量3090万吨，同比增长480万吨。
  • 泰国增产、欧盟减产：
    • 泰国产量预计1025万吨，欧盟产量预计1501万吨。
  • 玉米乙醇价格偏低，拉低原糖估值：
    • 巴西玉米乙醇产量同比增加21%，印度乙醇耗糖量持平。
• 国内市场：交易的焦点是进口总量和结构
  • 国内市场产量继续增加，但供应缺口依然巨大：
    • 25/26榨季预计产量1170万吨，供应略微过剩。
  • 国产糖生产成本大概率上升：
    • 25/26榨季广西生产成本同比上升300-500元/吨。
  • 供应缺口的填补方式决定市场定价的锚点：
    • 25/26榨季供应短缺量收窄至400万吨，需严格管控进口。

结论与投资展望

• 国际市场：增产累库，纽约原糖价格承压，玉米乙醇价格继续拉低估值。
• 国内市场：进口总量和结构仍是交易核心，严控进口情况下，国内市场定价锚定国内生产成本。
• 投资展望：2026年全球食糖市场供需基本面偏空，纽约原糖价格偏弱运行，25/26榨季广西白糖现货价格波动区间为5200-5800元/吨。

风险提示

• 宏观、天气、国际和国内政策重大变化可能导致预期发生偏差。