钢材&铁矿石日报：政策扰动再现，钢矿震荡运行

钢材&铁矿石日报 政策扰动再现，钢矿震荡运行 核心观点 螺纹钢：主力期价触底回升，录得0.13%日涨幅，量仓扩大。现阶段，低供应格局给予钢价支撑，但需求表现同样疲弱，基本面并无实质性改善，淡季钢价仍易承压，相对利好则是估值偏低与政策预期，预期现实博弈下钢价延续震荡寻底态势，关注钢厂生产变化情况。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得0.15%日跌幅，量仓扩大。目前来看，热卷供需两端均有所走弱，产业矛盾并未缓解，库存去化压力偏大，热卷价格继续承压，相对利好则是估值偏低，弱现实格局下热卷延续偏弱震荡运行态势，关注钢厂生产情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 铁矿石：主力期价偏弱震荡，录得0.92%日跌幅，量仓扩大。现阶段，铁矿石需求持续走弱，而供应维持高位，矿市基本面表现偏弱，矿价仍易承压，相对利好则是现货结构性矛盾未解，预计矿价延续高位震荡运行态势，关注钢材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 一产业动态 （1）国家统计局：11月份国民经济延续稳中有进发展态势 11月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。装备制造业增加值同比增长7.7%，高技术制造业增加值增长8.4%，分别快于全部规模以上工业增加值2.9和3.6个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长4.2%；股份制企业增长5.2%，外商及港澳台投资企业增长3.4%；私营企业增长3.2%。11月份，制造业采购经理指数为49.2%，比上月上升0.2个百分点；企业生产经营活动预期指数为53.1%，上升0.3个百分点。1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59503亿元，同比增长1.9%。 （2）国家统计局：1—11月全国房地产开发投资同比下降15.9% 1—11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%（按可比口径计算）；其中，住宅投资60432亿元，下降15.0%。1—11月份，房地产开发企 业房 屋施 工面 积656066万 平方 米， 同比 下降9.6%。其 中， 住宅施工 面 积457551万平方米，下降10.0%。房屋新开工面积53457万平方米，下降20.5%。其中，住宅新开工面积39189万平方米，下降19.9%。房屋竣工面积39454万平方米，下降18.0%。其中，住宅竣工面积28105万平方米，下降20.1%。 （3）澳大利亚延期发布对华钢筋反倾销复审基本事实报告和终裁建议 澳大利亚反倾销委员会发布第2025/121号公告称，延期发布对进口自中国出口 商 宝 武 集 团 鄂 城 钢 铁 有 限 公 司 的 直 径 小 于 等 于50毫 米 的 钢 筋 （Steelreinforcingbar）反倾销复审调查的基本事实报告和终裁建议。澳大利亚反倾销委员会预计将不晚于2025年12月23日完成本案调查的基本事实报告，不晚于2026年2月16日向澳大利亚工业与科学部长提交终裁报告。 二现货市 数据来源：IFIND、WIND、MYSTEEL、宝城期货金融研究所 三期货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺 纹 钢：供 需 两 端 持 续 走 弱 ， 建 筑 钢 厂 生 产 趋 弱 ， 螺 纹 钢 周 产 量 环 比 降10.53万吨，供应持续收缩并已降至低位，给予钢价支撑，但短流程钢厂利润尚可，减产持续性有待跟踪。与此同时，螺纹钢需求表现偏弱，周度表需环比降13.89万吨，高频每日成交弱稳运行，两者继续位于近年来同期低位，且下游未见改善，需求料将延续季节性走弱，继而承压钢价。总之，低供应格局给予钢价支撑，但需求表现同样疲弱，基本面并无实质性改善，淡季钢价仍易承压，相对利好则是估值偏低与政策预期，预期现实博弈下钢价延续震荡寻底态势，关注钢厂生产变化情况。 热轧卷板：供需格局延续弱势，淡季钢厂生产趋弱，热卷周产量环比降5.60万吨，供应高位持续收缩，但库存水平偏高，压力缓解有限。与此同时，热卷需求延续弱势，周度表需和高频成交偏弱运行，相对利好则是主要下游冷轧产量持续回升，给予需求支撑，但出口政策扰动再现，外需存有隐忧，热卷需求韧性趋弱。目前来看，热卷供需两端均有所走弱，产业矛盾并未缓解，库存去化压力偏大，热卷价格继续承压，相对利好则是估值偏低，弱现实格局下热卷延续偏弱震荡运行态势，关注钢厂生产情况。 铁矿石：供需格局变化不大，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗延续下行，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，均已降至相对低位，且钢厂盈利状况未好转，矿石需求弱势格局难改，继续承压矿价。与此同时，国内港口铁矿石到货量大幅回升，矿商发运同样增加，两者均位于年内高位，海外矿石供应积极，而国内矿山生产季节性弱势，矿石供应居高不下。总之，铁矿石需求持续走弱，而供应维持高位，矿市基本面表现偏弱，矿价仍易承压，相对利好则是现货结构性矛盾未解，预计矿价延续高位震荡运行态势，关注钢材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。