食品饮料周观点：白酒龙头信号积极，量贩龙头景气扩张

周观点总结

白酒行业

• 核心观点：白酒龙头茅台、五粮液积极优化渠道与价格，板块底部价值凸显。
• 关键数据：11月CPI同比上涨0.7%，由食品价格转正带动。
• 龙头动作：
  • 茅台：通过停止投放计划外配额控货，优化产品结构（聚焦三大核心单品），适度放开渠道招商。
  • 五粮液：加大渠道补贴，优化经销商打款成本，预判将推出组合拳强化渠道信心。
• 市场反应：12月13日茅台批价显著修复。
• 研究结论：短期2026年春节旺季Q1有望动销环比改善，下半年低基数下修复可期，板块估值与基本面有望先后兑现修复，建议配置：
  • 供给出清或边际改善：泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
  • 中长期龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒等。

大众品（食品饮料）

• 核心观点：中央经济工作会议定调内需主导，食品板块估值与基本面已筑底，有望受益政策催化。
• 关键数据：鸣鸣很忙上市获批，卫龙盐津重点打造魔芋品类。
• 行业动态：
  • 鸣鸣很忙：已拥有16783家门店，产业变革趋势清晰。
  • 盐津铺子：发布“大魔王战略”，聚焦三大赛道，重点发展魔芋品类。
  • 卫龙：创新魔芋爽产品矩阵，丰富地方特色风味。
• 投资建议：优先关注成长股及后续复苏受益标的：
  • 高景气或高成长逻辑：东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、盐津铺子、有友食品、新乳业、百龙创园等。
  • 政策受益或复苏改善：百润股份、青岛啤酒、海天味业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、洽洽食品、仙乐健康、安井食品、立高食品、好想你等。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。

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• 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。