市场要闻与重要数据
- 现货方面：2025年12月11日，LME铅现货升水为-49.03美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨100元/吨至17075元/吨，上海、广东、河南、天津铅现货升贴水分别变化25元/吨至25.00元/吨、100元/吨至17125元/吨、100元/吨至17100元/吨、100元/吨至17100元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9925元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至10275元/吨。
- 期货方面：2025年12月11日，沪铅主力合约开于17155元/吨，收于17155元/吨，较前一交易日上涨40元/吨，全天成交34885手，较前一交易日减少1564手，持仓35754手，较前一交易日减少3561手，日内价格震荡，最高17220元/吨，最低17070元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17115元/吨，收于17120元/吨，较昨日午后收盘下降0.20%。
- SMM报价：河南地区持货商报价对沪期铅2601合约贴水90-50元/吨出厂，贴水较昨日收窄；湖南地区交割品牌铅冶炼厂报价对SMM1#铅升水0-25元/吨出厂，部分冶炼厂库存售罄后成交转淡。
- 库存方面：2025年12月11日，SMM铅锭库存总量为2.1万吨，较上周同期持平。LME铅库存为235475吨，较上一交易日减少75吨。
策略
风险
- 国内供应大幅提升
- 消费不及预期
- 海外流动性收紧
图表
- 图1至图16展示了SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等数据。
研究结论
铅价目前维持震荡格局，供给端受矿山惜售和再生铅原料稀缺影响，整体供给弹性不足；需求端虽处铅酸蓄电池淡季，但社会库存降至两年来低位，现货升水坚挺，为价格提供缓冲。预计铅价短期内维持震荡，建议采取卖出宽跨期权策略。
