美国经济：美元流动性可能先松后紧

美元流动性可能先松后紧

核心观点： 美联储12月会议降息25个基点至3.5%-3.75%，强调就业市场转弱风险，暗示短期降息暂缓，并开始技术性扩表（RMPs）。鲍威尔记者会展现超预期鸽派立场，强调就业市场下行风险，淡化通胀和关税担忧。预计2026年降息幅度为25个基点，时间在6月，作为新任主席上任后的政治表态。下半年通胀止跌回稳后，美联储将保持利率不变。

关键数据：

• 政策利率：3.5%-3.75%
• 技术性扩表：每月400亿美元中短期国债，未来与储备金需求自然增速一致
• 点阵图预测：
  • 经济增速：2025年1.7%，2026-2028年分别2.3%、2.0%、1.9%
  • 通胀：2025年2.9%（核心3%），2026年2.4%（核心2.5%）
  • 失业率：2025年4.5%，2026年4.4%，2027年4.2%
  • 降息预期：2026-2027年每年25个基点
• 美元指数预测：2025年末98降至2026年6月末92，再升至年末95
• 美股预测：2026年上半年上涨，下半年下跌，波动加剧

研究结论：

1. 美联储政策路径： 2026年6月降息25个基点，2026年一季度可能保持利率不变。新任主席上任后，政策立场将更依赖经济数据。
2. 美债收益率曲线： 可能陡峭化，2年期和10年国债收益率分别从2025年末3.5%和4.1%降至2026年末3%和3.9%。
3. 美元指数： 先贬后升，总体小幅下降。
4. 美股： 先涨后跌，波动加剧。