浦银国际首席宏观分析师金晓雯认为，美联储12月如期降息25个基点，但表述较为鹰派，内部对降息问题的分歧加大。预计明年或还有两次25个基点的降息，但基本假设是美国经济软着陆和通胀仍维持在偏高水平，这将限制降息幅度，降息或多集中于明年上半年。若美国经济明年下半年企稳，下半年加息预期可能升温，但明年经济状态尚不足以触发升息。预计到明年年底，美国联邦基金利率将降至3%-3.25%的区间内。美联储主席人选会对决议产生一定影响，但主席对降息并不具备独裁权，最终决定权在FOMC投票委员的民主表决，仍主要取决于劳动力市场下行和通胀上行压力的平衡。
12月美联储会议再降息25个基点，符合预期，为今年9月以来的第三次降息。会议宣布未来30天购买400亿美元短债以维持充足的准备金供应。会议声明和季度经济预测更新（SEP）的主要变化包括：
- 经济指标预测更新：美联储大幅上调明年GDP预测至2.3%，略微下调明年通胀预测（PCE和核心PCE分别预测为2.4%和2.5%）。声明删除了“失业率维持低位”的表述，称“失业率截至9月略为攀升”，但SEP维持2026年4.4%的失业率预测不变。鲍威尔表示劳动力市场仍在逐步降温，可能只是比此前预期的降温幅度略微更温和，人工智能可能是导致就业疲软的原因之一。SEP大幅上调2026年GDP预测至2.3%，并分别上调2027和2028年GDP增速至2.0%和1.9%。声明维持“通胀率自年初以来有所上升，依旧略为高企”的措辞，鲍威尔表示美国已在非关税通胀领域取得进展，关税影响明年料逐渐消退，商品通胀可能在2026年一季度见顶。
- 未来降息路径：SEP维持明年和后年各还有25个基点降息的基本预测。会议声明中的利率指引变得更为具体，表示“在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整的幅度和时机时，联储委员会将仔细评估最新数据、不断变化的（经济）前景以及风险平衡”，新增“调整的幅度和时机”的内容。鲍威尔表示目前利率所处位置使美联储能够耐心等待，观察经济接下来将如何演变。
- 美联储内部分歧：本次会议有3位投票委员反对利率决议，高于10月会议的2位反对，这是2019年以来首次利率决议遭到3名投票委员反对。特朗普提名的理事米兰继续支持降息50个基点，芝加哥和堪萨斯城联储主席均支持利率按兵不动，另有4位未投票权的地方联储主席支持不降息。
风险提示：降息过慢引起经济衰退；关税对通胀的影响不是一次性的，持续过久可能引发再通胀；政策刺激成效不及预期；特朗普再推出大规模加征关税政策。
