科技行业周报：国产算力热度提升，聚焦先进制程产能放量

AI算力需求驱动转变：从大模型训练需求驱动转向推理应用落地主导。
大模型训练进展：谷歌发布Gemini 3，采用自研TPU训练，在多项评测中领先，证明“Scaling Law”叙事持续有效。
未来趋势：大模型能力有望通过堆算力实现进一步突破，Scaling Law可能扩展至Mid-Training或Post-Training。
AI应用商业化拐点：海外（如谷歌）和国内（如字节、阿里）大厂将AI能力赋能旗下产品，算力需求持续高增长。
- 谷歌：计划未来4-5年实现算力1000倍增长，2026年算力紧张。
- 字节：2026年日均Token消耗量预计10倍增长，算力需求5-10倍增长。
关键指标：关注Scaling Law叙事持续性、大厂CAPEX、Token消耗量、ARR等。
光模块产业：供需格局持续紧张，主要源于Nvidia GB300服务器出货及VR200服务器进展超预期。
- VR架构下单芯片光模块配比增至1:5。
- 谷歌TPU需求上修，带动1.6T光模块需求攀升。
- 乐观预期：2026年1.6T光模块出货超2500万只，800G出货超5500万只。
- 未来趋势：算力集群发展将带动光通信行业景气度持续超预期，龙头厂商有望形成强者恒强格局。
- 二线厂商机会：需求外溢带来进入核心供应链的机会。
- 重点推荐：中际旭创（300308）、天孚通信（300394）、新易盛（300502）、应用光电（AAOI）。

国产算力：寒武纪（688256）、摩尔线程（688795）、海光信息（688041）、中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）、芯原股份（688521）。
国产存储：兆易创新（603986）、佰维存储（688525）、德明利（001309）、江波龙（301308）。
海外CSP/ASIC产业链：
- PCB及材料：生益电子（688183）、生益科技（600183）、胜宏科技（300476）、迅达（TTMI.US）、景旺电子（603228）、深南电路（002916）、天弘科技（CLS.US）、联瑞新材（688300）。
- 通信：中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、应用光电（AAOI.US）、Lumentum（LITE.US）、Coherent（COHR.US）、Astera Labs（ALAB.US）、Credo（CRDO.US）。
- 液冷、电源：Vertiv（VRT.US）、英维克（002837）、麦格米特（002851）、欧陆通（300870）。
消费硬件：立讯精密（002475）、蓝思科技（6613.HK）、水晶光电（002273）、歌尔股份（002241）、恒玄科技（688608）。