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固定收益点评：菜价推升CPI

2025-12-10 杨业伟,义艺国盛证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

11月CPI同比上涨0.7%，环比下跌0.1%，涨幅扩大0.5个百分点，连续两个月上涨且为2024年3月以来最高；PPI同比降幅小幅扩大至-2.2%，环比上涨0.1%。菜价上涨是CPI回升的主要原因，鲜菜价格环比上涨14.5%，对CPI同比上拉影响约0.49个百分点。核心CPI同比上涨1.2%，与上月持平，环比下降0.1%。金价对CPI影响显著，其他用品及服务行业同比增长14.2%，主要受黄金价格上涨支撑。11月PPI中，煤炭、有色价格上行明显，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%。物价回升受季节性因素影响大，后续走势有待观察，季节性因素或减弱，金价趋于平稳，需求端疲弱。债市总体供需格局将继续推动市场走强，短期超长债压力存在，预计12月中下旬开始缓和，建议右侧交易，10年国债有望在明年1季度创新低。

风险提示：货币政策调整超预期，监管政策超预期，海外政策变化超预期，数据测算可能存在误差。

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固定收益点评：菜价推升CPI

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