核心观点与市场分析
- 宏观情绪主导盘面：成材下游需求有限，钢厂订单量季节性下调，铁水产量持续降低，缓解钢材库存压力。成材弱需求限制上方空间，但国内重要会议及美联储议息会议等宏观消息将主导黑色板块短期走势，预计钢材震荡。
- 基本面矛盾减小：供给端铁水产量下调，缓解库存压力；焦炭提降后钢厂生产成本下调，利润有所恢复，但年末建材类需求有限，钢厂高炉年检增加导致螺纹和线材产量下调。
宏观与现货市场
- 宏观消息：美国ADP就业人数降幅高于预期，市场预计美联储大概率降息；国内制造业PMI指数环比增加，但仍处于荣枯线以下。
- 现货价格：螺纹钢上海和华南地区涨幅大于热卷端，南方部分地区螺纹钢存在却规格现象，现货价格坚挺；热卷端各地涨幅在10元/吨，但社库持续高位，下游需求有限，钢价难起。
期货市场分析
- 螺纹钢期货：05合约收盘价3157元/吨（+1.28%），基差133元/吨（-7）；持仓持续增加至261.92万手。期货价格曲线重心上移，1-5价差-20元/吨，5-10价差-35元/吨。
- 热卷期货：05合约收盘价3320元/吨（+0.97%），基差-20元/吨（-8）；持仓量189.07万手。价格曲线转向Contango结构，1-5价差-8元/吨，5-10价差-9元/吨。
跨期与跨品种价差
- 螺矿比：12月5日螺矿差（05合约）2388元/吨，螺矿比4.11，环比增加。钢厂铁水下调导致铁矿石需求走弱，外矿发运强，港口累库，若钢厂持续下调铁水，考虑做多螺矿比。
- 卷螺差：05合约卷螺差163元/吨，环比下降。上海地区现货卷螺差10元/吨，环比下降30元/吨。卷材库存压力大于螺纹，05合约卷螺差处于同期高位，考虑逢高做缩卷螺差。
产量与库存
- 五大品种钢材：产量、库存和表需均下调，季节性去库。
- 铁水产量：247家钢企日均232.3万吨，环比下降2.38万吨/天；高炉开工率80.16%，环比下降0.93%。新增12座高炉检修，6座高炉检修，主要因下游需求下滑。
- 螺纹产量：137家建材钢企开工率37.38%，环比下降；螺纹钢周产量189.31万吨，环比下降16.77万吨。长流程螺纹产量160.59万吨，环比下降16.15万吨；短流程螺纹钢产量28.72万吨，环比下降0.62万吨。
- 热卷产量：热卷生产企业开工率78.13%，环比下降；产量314.31万吨，环比下降4.7万吨，同比下降2.68万吨。
- 库存：五大品种钢材厂库387.05万吨，环比下降6.44万吨；社库978.54万吨，环比下降28.78万吨。螺纹钢厂库142.68万吨，环比下降4.05万吨；社库361.13万吨，环比下降23.62万吨。热卷厂库79.92万吨，环比上升1.9万吨；社库320.43万吨，环比降2.45万吨。
需求与盈利
- 需求：螺纹钢表需216.98万吨，环比下降10.96万吨；热卷表需314.86万吨，环比下降5.36万吨。建筑淡季，南方地区建材需求仍存，制造业出口有支撑。
- 盈利率：247家钢企盈利率36.36%，环比上升1.30%。螺纹钢高炉利润由负转正，华东地区电炉谷电利润转正。热卷利润-23元/吨，环比上升24元/吨；冷卷毛利-100元/吨，环比上升35元/吨。
建筑与基建
- 建筑：水泥出库量297.1万吨，环比上升0.6万吨，同比降52.65万吨；基建水泥直供量172万吨，环比上升1万吨，同比降26万吨。
- 基建：混凝土发运量163.29万吨，环比上升9.24万吨，同比上升19.26万吨；沥青销量28.06万吨，环比上升1.85万吨，同比上升0.77万吨。
