FICC日报：中国11月进出口回暖，关注中央经济工作会议

市场分析

国内政策预期升温，多部委密集部署促进消费、治理产业非理性竞争。10月经济数据显示出口、投资、消费增速放缓，经济基础有待夯实，但11月PMI数据回暖，出口表现超预期。对欧盟出口显著回升，对东盟保持韧性，对美出口降幅扩大。进口同比小幅回升，机电产品和高新技术产品进口增长。展望后续，出口有望维持韧性。 美联储12月降息概率提升，多位官员释放降息信号，ADP就业数据下降，制造业PMI继续低迷。美联储主席人选和日本央行政策走向对后续货币政策节奏有重要影响。 商品板块方面，通胀预期博弈阶段，关注有色和贵金属。黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限，能源板块关注俄乌和谈及欧盟减产计划。化工板块关注“反内卷”空间，农产品关注中美和谈及天气预期，贵金属可逢低买入。

策略

风险包括地缘政治、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧和海外流动性风险冲击。

要闻

中国11月出口、进口和贸易顺差数据超预期。证监会将适度打开优质券商资本空间和杠杆限制。中共中央政治局会议部署2026年经济工作，强调稳中求进、积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

宏观经济

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利率

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外汇

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本期分析研究员

蔡劭立，汪雅航，高聪

联系人

朱风芹

免责声明

（免责声明内容略）