FICC日报：中国7月进出口超预期，特朗普拟对芯片征100%关税

市场分析

• 市场回归基本面验证阶段，7月30日政治局会议部署下半年经济工作，强调“宏观政策要持续发力、适时加力”，维持“稳中有进”基调，反内卷政策将更温和。
• 中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张，需关注对等关税落地对经济的影响。
• 中国7月外汇储备规模环比下降0.76%，央行连续第9个月增持黄金。
• 中国7月出口同比增长7.2%（美元计），主要受低基数和“抢出口”效应支撑，对美出口回落，对欧盟、东盟等国出口占比回升；进口增长4.1%，集成电路、铜矿砂及其精矿以及高新技术产品进口增速较高。

关注“对等关税”的影响

• 美国重新设定“对等关税”税率标准，新关税8月7日生效，特朗普宣布将对芯片和半导体征收约100%关税，欧盟称对美芯片出口被纳入15%关税上限。
• 关税仍处于“滞”的阶段，对受外需影响较大的商品带来拖累。
• 美国经济数据不及预期，7月非农和ISM服务业PMI均低于预期，凸显关税政策的不确定性。

商品分板块

• 国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属，海外通胀预期受益较为显著的是能源和有色板块。
• 黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实；有色板块供给受限，关注关税落地对需求预期的影响。
• 能源方面，短期地缘溢价告一段落，中期基本面供给偏宽松。
• 化工板块中，甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间也值得关注。
• 农产品短期波动空间相对有限。

策略

• 商品和股指期货：工业品逢低多配。

风险

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 中国7月末外汇储备规模为32922亿美元，环比下降0.76%；黄金储备报7396万盎司，连续第9个月增持。
• 中国7月出口（人民币计）同比增8%，进口增4.8%，贸易顺差7051亿元。
• 美国总统特朗普宣布将对芯片和半导体征收约100%关税。
• 英国央行如期降息25基点，通胀上行风险加剧内部分歧。
• 俄罗斯总统普京表示或在阿联酋会晤特朗普。