市场分析
线上报价方面：
- 马士基：上海-鹿特丹12月第二周价格1440/2240美元，第三周1535/2410美元；1月份涨价函2275/3500美元。
- HPL-SPOT：12月上半月1285/2035美元，下半月1885/3035美元。
- MSC+Premier Alliance：MSC 12月上半月1485/2465美元，下半月1605/2665美元；ONE下半月2225/3035美元；HMM上半月1208/2106美元；YML 12/16-12/30船期1650/2800美元。
- Ocean Alliance：CMA 12月上半月1535/2645美元，下半月1985/3545美元；EMC上半月1855/2810美元，下半月1955/3010美元；OOCL上半月2230-2380美元/FEU，下半月1780/3030美元。
地缘端：
- 马士基发布红海/亚丁湾更新，计划2025年2月启动双子座合作，但暂无具体时间将东西向航线改为通过红海航行。
动态供给：
- 12月剩余四周月均运力31.47万TEU，1月月均运力33.17万TEU，2月月均运力26.29万TEU。
- 12月4个空班（OA联盟1个，MSC/PA联盟3个），1月4个TBN（均为OA联盟）。
- 马士基WEEK51新增班车MAERSK EINDHOVEN（13092TEU）。
12月合约：
- 交割结算价格逐步清晰，关注下半月价格落地情况。
- 12月上半月价格持续修正，运价中枢下修至2100-2200美元/FEU附近。
- 初步预估12月15日SCFIS 1600-1650点，12月22日SCFIS 1700-1750点。
- 货量逐步恢复，关注马士基WEEK52周报价。
2026年2月合约：
- 存在较大预期差，交割结算时间确定。
- 12月及1月货量处于年内较高位置。
- 2月合约反映1月底现货价格中枢。
- 春节延后可能影响船司签约挺价时间，若高价落地在1月，2月合约可能与12月合约估值平水。
- 马士基已宣布1月涨价函3500美元/FEU，关注1月运价最终落地情况。
更远月合约：
- 面临苏伊士运河复航压力，2026年复航概率较大。
- 复航将增加有效运力供给，压低运费，远月合约估值可能下修。
- 2017-2019年正常年份SCFI上海-欧洲航线运价介于600-1200美元/FEU。
- CMA FAL1航线（欧洲-亚洲）2026年1月全面恢复通行，FAL3航线已开始单次试运行。
市场数据：
- 集运指数欧线期货持仓62708手，单日成交43008手。
- EC2602合约收盘价格1609.90点，EC2604合约1092.90点，EC2606合约1252.50点，EC2608合约1367.10点，EC2510合约1040.00点，EC2512合约1658.60点。
- SCFI（上海-欧洲）价格1400美元/TEU，SCFI（上海-美西）1550美元/FEU，SCFI（上海-美东）2315美元/FEU。
- SCFIS（上海-欧洲）1483.65点，SCFIS（上海-美西）948.77点。
船舶交付：
- 2025年至今交付245艘集装箱船，合计运力199万TEU。
- 12000-16999TEU船舶交付74艘，合计111.9万TEU；17000+TEU船舶交付12艘，合计253800TEU。
策略
- 单边：12合约震荡强，2月合约震荡偏强。
- 套利：暂无。
风险
- 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理。
- 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航。
图表
（略）
